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我国外贸与外资引进格局应适时调整 改革开放以来，我国进出口贸易和外商直接投资的发展 不但为我国经济增长提供了大量的资金支持，而且是我国外 汇储备增加的重要来源，对我国国际收支平衡和金融稳定意 义重大。但是，出口和外商直接投资累计规模的扩大也会对 我国经常项目稳定的可持续性构成潜在威胁。为了消除对 国际收支平衡的负面影响，我国现有进出口和外资引进格局 应当有所调整。 一、对外贸易为我国经济发展和国际收支相对稳定做 出巨大贡献 1978年以来中国经济的快速增长很大程度上得益于改 革开放政策。改革开放之初，我国进出口贸易总额不过只占 当年GD P的%，而且贸易收支表现为逆差。25年以后，XX年 我国贸易依存度己经超过60%，贸易收支也由逆差转为顺差， 占GDP比例达到％。与此同时，实际外商直接投资(FDI )为缓 解我国改革开放前期的资金短缺、提升我国产品的技术含 量做出积极贡献。从统计数字看，FDI/GDP比例己经从1983 年的个百分点上升为XX年的个百分点，在某些年份，这一比 例甚至一度达到个百分点。 进出口贸易的发展和外商直接投资的增长不但对我国 经济发展做出积极贡献，而且成为我国外汇储备增加的重要 来源。从表1的统计数据中我们明显可以看到，在我国贸易 收支顺差和外商直接投资逐步增长的同时，外汇储备也快速 积累：1978年我国外汇储备占GDP比例为%，到了 XX年，这一 数字已经高达％。 为了准确说明进出口和外商直接投资对外汇储备的影 响，我们借助计量经济学方法将外汇储备对前面两个变量进 行回归。分析结果显示，单纯用净出口(N X)和外商直接投资 (FDI)解释外汇储备的变化(DFR),很难找到稳定的数量关系。 这使我们不得不加进第三个重要影响因素，即国际收支平衡 表中的净误差与遗漏(NEO )项来解释外汇储备的变化。由此， 外汇储备变化在模型中被视为三个变量的函数(见方程1): DFR=F (N X, FDI, NEO) (1) 使用198 3-XX年的年度数据和误差修正模型(Er rorCorrect ionModel),回归结果如下： DFR =++ (**) (-***) (***) + (2) (林*) A djustedR-s quared=, F~ statistic:氺氺氺，DW=氺氺， ADFTestSta tistic=-* D (DFR) =-+ (N X)-(NX-l) (木木木)(一**木) + (FDI) + (NE 0) + (-l) (3) (-) Adjus tedR-squar ed=，F~stat istic=*氺氺，DW=氺氺氺 (说明:括号中数字为t统计量的数值，*表示1 0%显著 水平上显著，**表示5%显著水平上显著,***表示1 %显著水 平上显著。N X-1表示NX的1年期滞后值，D( ?)表示括号 中变量的1阶差分，ECM为误差修正因子)。 方程(3)解释了净出口、实际外商直接投资和净误差与 遗漏对外汇储备变化的短期影响。具体来说，净出口每增加 1亿美元，外汇储备变化增加亿美元。但是，滞后1年的净出 口对外汇储备变化则有反向影响，即其每增加1亿美元，外 汇储备变化反而减少亿美元。这是因为，当年净出口增加在 引起本年收入增加的同时，也使得下一年进口有扩张趋势， 从而使净出口减少，外汇储备变化也随之减少。与此同时， 研究也显示实际利用外资对外汇储备变化有正向作用，它每 增加1亿美元，外汇储备变化相应增加亿美元。 与方程(3)不同，方程(2 )解释了净出口、实际外商直接 投资和净误差与遗漏对外汇储备变化的长期影响，即在误差 修正因子作用下，短期趋势最终要收敛到其长期趋势：净出 口每增加1亿美元，外汇储备变化增加亿美元；1年滞后的 净出口每增加1亿美元，外汇储备变化减少亿美元；而实际 利用外资每增加1亿美元，外汇储备变化也相应增加亿美元。 通过方程(2)和方程(3)解释变量系数的对比我们发现， 净出口和外商直接投资的短期影响均要大于长期影响，然而 误差与遗漏项的作用却恰恰相反。这一事实告诉我们，尽管 净出口和外商直接投资对外汇储备的短期影响强烈，但从长 期看则会有所衰减；取而代之的是，宏观经济的稳定、人民 币升值预期强烈、资本内流愈发明显等等，即包含在误差与 遗漏项中的这一影响因素对外汇储备变化的影响将会随时 间推移而不断强化。这样看来，我国国际收支的平衡不但有 赖于贸易顺差和外商直接投资适度规模的保持，而且也有赖 于宏观经济的长期稳定。 二、我国现有进出口贸易和外商直接投资格局己经显 示出潜在的负面影响 在看到进出口贸易和外商直接投资积极影响的同时，我 们还应注意其潜在负面影响。首先，在出口迅速增长的同时， 贸易摩擦不断升级，贸易伙伴国家采取的报复性措施有可能 对我国未来对外贸