我国居民储蓄投资转化效率的实证分析.docVIP

我国居民储蓄一投资转化效率的实证分析 储蓄一投资转化问题是经济增长和发展的核心问题。 随着改革开放的深入，居民储蓄这个原先微不足道的储蓄 组成部分显得愈来愈重要，1985年业已超过政府储蓄和企 业储蓄比重，成为国民总储蓄的主体部分。相应的，居民 储蓄的投资转化就成为投资增加的最主要来源，其转化效 率也就成为影响和决定国民总储蓄转化效率的最主要因素， 对之进行深入细致的研究是必要而迫切的。 一、居民储蓄一投资转化效率的内涵 居民储蓄一投资转化是指包括个体生产者在内的居民 ①的可支配收入扣除消费后的剩余直接转化或金融转化（亦 称为间接转化）为包括固定资产和存货的实物投资的过程和 结果。其效率正是我们要研究的对象。 效率作为制度优劣的衡量标准，是福利经济学长期关 注的问题。由意大利经济学家V ?帕累托。（1906）提出后经 卡尔多、希克斯等人发展和完善，逐渐形成了潜在帕累托 优性标准的效率概念。潜在帕累托优性标准可表述为：如 果得益的人能够补偿受损的人，从而在补偿之后，没有一 个人会比原来更坏，那么这就是一种效率改进。［1］将上述 帕累托效率概念加以推广，那么居民储蓄一投资转化效率 就是在居民储蓄向投资转化的过程中，不存在一种转化方 式或机制能够使得一些储蓄者或投资者的满意程度提高而 并不以降低另外一些储蓄者或投资者的满意程度为条件， 此时的居民储蓄一投资转化达到帕累托效率。 然而，帕累托效率只是一种理论上的理想状态，经济 实践只能是一个对之无限接近的过程。根据对帕累托效率 的理解，实践工作中从国民经济总体运行上来考察居民储 蓄一投资转化效率则至少应该从以下两个方面着手：首先 是居民储蓄一投资转化的资本形成效率，着重关注的是居 民储蓄转化为生产性资本或投资（指宏观经济意义上的投资 概念）的量的方面；［2］其次是居民储蓄一投资转化实现后 的资本配置使用效率，着重关注的是转化后的资本配置和 使用的质的方面。研宄居民储蓄一投资转化效率要全面考 察这两个层次，不可偏废 二、居民储蓄一投资转化的资本形成效率分析 居民储蓄一投资转化的资本形成效率，指的是居民储 蓄作为居民可支配收入扣除消费后的余额，转化为投资的 量的方面的效率。根据数据的可获得性，用以下几个指标 来对居民储蓄一投资转化的资本形成效率进行分析： 1.储蓄缺口和储蓄转化率。①根据钱纳里和斯特劳特 的两缺口模型，所谓储蓄缺口是指一国的国内储蓄和其国 内投资相减所得的差额。当储蓄缺口为负时，该国储蓄不 足，发展受储蓄约束；反之则表明该国储蓄未能充分地转 化为国内投资。储蓄转化率则是指一段时期（通常为1年） 国内储蓄总额与投资总额的比例，是一相对指标。 储蓄缺口及储蓄转化率是一国资本形成效率的重要标 志。储蓄缺口是从绝对数上反映一国储蓄一投资转化的资 本形成情况；储蓄转化率则是从相对数角度来反映一国储 蓄转化为资本的总体情况。从我国的实际情况看，从1978 一XX年26年间，仅有7年储蓄缺口为负、储蓄转化率超过 100 %,而进入上世纪90年代以来则只有199 3年出现了 储蓄负缺口，且储蓄正缺口呈增大趋势，储蓄转化率则呈 下降态势（见表1）。我们从中可以看，就总量上来讲，我国 绝大多数年份的国内储蓄基本上都能满足国内投资需求， 特别是1990年以来。这说明我国经济在发展过程中所受到 的储蓄约束很小，相比较于其他一些发展中国家而言，这 无疑是一个很大的优势。 然而，在这种总体上国内储蓄基本能够满足国内投资 需求并略有剩余的背景下，我国仍然引用了大量的外资， 并于XX年取代美国成为全球引用外资第一大国，其中的 FDI和长期投资比重都在不断上升。如果将这一部分因素考 虑进去就会发现，我国储蓄其实有相当大的一部分未能充 分的加以运用，使之顺利地转化为投资从而形成生产力。 这说明我国储蓄一投资转化中的资本形成效率并不高，还 有着很大的提高余地。 2.居民储蓄贮藏率和直接转化率。居民储蓄作为可支 配收入减去消费后的剩余，不可能全部转化为投资，首先 要扣除一部分（无论是现金还是实物）保留在手头以备生活 所需，其次要扣除贮藏部分（包括贮藏现钞、金银及其制 品），剩下的部分才是真正有可能转化为投资的部分。[3 ] 可以简单称这部分扣除为居民贮藏，从质上讲它必然存在 可是从量上分析，它却有较大的伸缩性。所谓居民储蓄贮 藏率，就是这部分所占储蓄总额的比例。但是，由于数据 的不可获得性，没办法考察全部居民储蓄中的贮藏部分。 这里仅以居民手持通货为例，对我国居民储蓄贮藏率作一 简要分析。居民储蓄一投资的直接转化是指居民把储蓄直 接用于投资变为自有资产的转化方式，包括居民把自有资 源或产品用于投资和把自有货币储蓄用于投资两部分，其 表现方式就是居民部门所进行的实物投资。所谓居民储蓄 一投资直接转化率亦即居民实物