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我国的风险投资与高科技产业发展 摘要：风险投资与高科技产业相辅相成，是科技成果 产业化的桥梁。根据风险投资的特点及风险投资对高科技 企业的运作机制，结合我国目前风险投资发展现状，可知 风险投资支持高科技企业发展的重点对策。关键词：高科 技产业；风险投资；创业板 一、风险投资与高科技产业的关系 高科技产业的具体内容，随着时代的发展而有所不同 19世纪末20世纪初，铁路、钢铁、石油、玻璃等行业属于 高科技产业；20世纪50年代探勘、地球物理、深海技术、 雷达信号处理等国防工业属于高科技产业；20世纪70年代 以来，半导体、计算机、电信、资料通讯、医学设备、生 物制药、精密仪器等属于高科技产业。20世纪末至今，主 要指电子信息、软件、互联网、个人电脑硬件、电脑服务 业、半导体、数据网络系统、企业数据储存。尽管内容随 时代发展不断变化，但有一点是相同的，即相对于当时的 科技生产力水平来说，高科技产业是技术含量高的产业。 与高科技产业发展密切相关的是风险投资。何谓风险 投资？广义地讲，它包括对一切开拓性、创业性经济活动 的资金投放。狭义地讲，它几乎已成为专指与现代化高科 技产业有关的创业投资活动。由此看出，风险投资与高科 技产业的关系是相辅相成的关系。从实践中，不乏两者密 切配合的成功范例，如美国的微软公司、英特尔公司、苹 果公司、康柏公司等享誉全球的高科技公司。可以说，没 有风险投资，美国的高科技产业就不可能发展得如此迅速 和良好。 未来十年，高科技产业将是推动中国经济发展的最重 要的产业。同样，未来十年，也是中国风险投资业大发展 的十年。 二、风险投资的特点及运作 风险投资起源于20世纪50年代的美国。经过近半个 世纪的发展，风险投资呈现出以下几个特征； 主要集中于高科技产业。当代高、精、尖产品无一 不是高科技成果转化的结果。高科技产业具有知识密集、 技术密集和人才密集的特点，与之相应，风险投资业也是 知识密集、技术密集、人才密集的行业。风险投资几乎就 是高科技产业投资的代名词。 高风险、高收益。高科技产业和产品都是建立在全 新的科学研究成果和新技术应用的基础上，是前所未有的 事业，具有很大的不稳定性。此外，一项新的科技成果转 化为一种新产品，中间要经过工艺技术研究、产品试制、 中间试验和扩大生产、上市销售等多个环节，每一个环节 都有失败的风险。如美国“硅谷”就有很多企业因为管理 不善、资本不足、经济形势的影响等问题而半途夭折。据 资料显示，美国硅谷的风险投资基金的失败比率是78%，而 在整个国际上失败率高达9 0%以上，这充分说明了风险投 资高风险的特点。然而，依靠风险投资建立起来的高科技 企业所生产的产品，成本低、效益高、性能好、附加值高、 市场竞争能力强，企业一旦成功，其投资利润远远高于传 统产业和产品。这也正是高风险的风险投资之所以具有极 大吸引力的原因。 风险投资是中长期投资。提供风险投资，将一项科 学研究成果转化为新技术产品，要经历研究、试制、正式 生产，扩大生产和销售，直至该企业股票上市、股价上升 时投资者才能回收风险投资获得投资收益，整个过程少则 3?5年，多则7?8年。 所有权与经营权相分离。风险投资的典型投资方式 是股权投资，它以股权形式进入风险企业。风险投资者拥 有风险企业所有权，经营权由风险企业的管理人员掌握。 作为风险企业股东的风险投资者，会积极参与被投资企业 的管理，一则监控投资风险，二则更为实现投资的成功。 创新企业的生命周期一般包括四个阶段，即种子期、 创业期、成长期和成熟期。相应地，风险投资也分为种子 资金(SeedC apital)、第一次资金(TheFir st-RoundCa pital)、第二次资金(TheSeco nd-RoundCa pital)、第三 次资金(TheThir d-RoundCap ital)。由于风险投资的投资 取向是有选择性的，因此，创新企业应该根据自己的经营 计划，在不同阶段，寻找和获取不同的资金支持。如在种 子期，主要是创新企业的创业者、冒险家、个人的投资， 加上政府的支持，有时还会吸引大量的“天使”基金进入; 在中间阶段，主要是专业风险投资机构介入，扶持好的项 目或好的企业成长；在成熟期，更多的金融机构加盟，投 资银行便是加盟主体之一。投资银行在高科技企业融资过 程中起着十分重要的作用，甚至可以贯穿始终，如在种子 期就发现创新企业或项目，并建立联系；在产品开发阶段， 直接投资；在产品销售阶段，帮助企业做首发股；在产品 的提高、改进阶段，可以帮助企业增股发行、提供并购交 易咨询、战略咨询、股票造市支持以及投资调研服务等。 根据亚洲风险投资协会的统计，到1996年底，亚洲风 险投资总额达到197亿美元，其中大概47°%分布在扩展阶 段、23°%分布在成熟阶段、20