国有企业管理者激励效应研究_基于管理者权力的解释_吕长江.pdfVIP

DOI:10.19744/ki.11-1235/f.2008.11.012 《管理世界》(月刊) 2008年第 11 期 * 国有企业管理者激励效应研究 ———基于管理者权力的解释 □吕长江 赵宇恒 摘要：本文突出管理者权力在企业激励契约中的作用，对不同管理者权力下国有企业高 层管理者货币性补偿与企业绩效的关系进行研究。通过理论与实证分析，我们发现，权力强大 的管理者可以自己设计激励组合，在获取权力收益的同时实现高货币性补偿，并不需要盈余 管理迎合董事会的激励要求；而权力较弱的管理者则更关注货币性补偿，只能通过盈余管理 虚构利润，以达到薪酬考核的目的。 关键词：管理者权力 货币性补偿 权力收益 一、引言 所有权与经营权相分离为现代股份制公司的发展奠定了基础 （Berle and Means ，1932）， 但同时也形成了股东和管理者两个不同的利益群体 并由此引发了代理问题 ， （Jensen and 企业是以盈利为目的的经济实体 公司治理是实现企业目标的重要手段 而 Meckling ，1976）。 ， ， 代理问题是公司治理的核心 管理者激励补偿作为公司治理的内部机制在解决代理问题中发 ， 挥着关键性作用 事实上 世纪以来 管理者激励补偿一直吸引着财务经济学家们的注意 。 ，19 ， 。 世纪 年代这方面学术研究的增长甚至超过了管理者薪酬本身的增长（ ， ）。 20 90 Murphy 1999 特别是 世纪初接连爆发的安然 世通公司的会计丑闻 使各国政府和学术界倾注了大量的 、 ， 21 注意力研究企业管理者的激励补偿问题。 与多数西方国家不同 国有企业在中国国民经济中占有重要地位 相应地 国有企业的高 ， ， ， 管激励问题也显得尤为重要 从 年至今 国资委连续出台的 中央企业负责人经营业绩 。 2003 ， 《 考核暂行办法 中央企业负责人薪酬管理暂行办法 中央企业综合绩效评价管理暂行办