通信行业4月动态报告：柳暗花明，增长新周期开启.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 2 （二）传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 4 （三）互联网基础设施建设提升通信行业景气度 5 （四）行业财务分析 6 二、传统电信与互联网基建双轮驱动 8 （一）流量增长和技术进步推动通信行业高速发展 8 （二）通信进入 5G 新周期 10 （三）互联网基础设施扩容空间广阔，增添通信发展新动能 11 三、通信行业主要问题及建议 12 （一）IT 化云化准备不足或导致通信 2B 应用发展受限 12 （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 13 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高 14 （一）行业市值规模稳步提高 14 （二）行业估值相比其他地区较高 14 （三）通信 2018 年弱于大盘，2019 年修复明显 15 五、投资建议及股票池 16 （一）投资建议 16 （二）重点公司估值 17 六、风险提示 17 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 通信行业是人类现代经济活动不可或缺的基础性行业。广义来说，通信行业是指人类解决非面对面、远距离交往的工具集合。而现代经济活动又可以抽象概括为信息的产生、存储和 传递的过程，以达到信息的流动或增多有形的物品附加价值目的。因此，通信业则成为其中必不可少的重要基础性环节。随着信息爆炸和科学技术飞速发展，对于通信行业的需求也愈发高涨。信息通信业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，具有对经济转型升级的重要支撑 作用，其重要性和景气度或将达到空前高度。 电信业务总量高增势头不改，数字经济与信息消费增长确保通信行业高景气度。我国 2018 年电信业务总量达到 65556 亿元，比上年增长 137.9%，增速再创新高。电信业务收入累计完成 13010 亿元，比上年增长 3.0%。其中固定数据及互联网业务收入完成 2072 亿元，比上年增长 5.1%。移动数据及互联网业务收入 6057 亿元，比上年增长 10.2%。IPTV 业务收入比上年增长 19.4%；物联网业务收入比上年大幅增长 72.9%。信息消费方面，根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展与就业白皮书（2018）》，2017 年我国总体数字经济总量达到 27.2 万亿元，同比名义增长超过 20.3%，占 GDP 比重达到 32.9%。远期看，预计到 2020 年我国数字经济规模将超过 32 万亿元，占 GDP 比重的 35%，到 2030 年，数字经济占 GDP 比重将超过 50%。数字经济总量的快速增长将持续提高通信需求，有力促进通信行业的高景气度。 图 1：2010-2018 年电信业务总量与电信业务收入增长 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 我国移动电话普及率持续提高为维持通信行业高景气打下牢固用户基础。2018 年，全国电话用户净增 1.37 亿户，总数达到 17.5 亿户，比上年末增长 8.5%。全年净增移动电话用户达 到 1.49 亿户，总数达到 15.7 亿户，移动电话用户普及率达到 112.2 部/百人，比上年末提高 10.2 部/百人。全国已有 24 个省市的移动电话普及率超过 100 部/百人。固定电话用户总数 1.82 亿 户，比上年末减少 1151 万户，普及率为 13.1 部/百人。 图 2：2000-2018 年固话与移动电话普及率 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 国家政策推动我国信息化建设，再次明确通信行业是拉动经济增长中重要受益环节。从2013 年 8 月 17 日国务院发布《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，将“宽带中国”计划从单一的部门行动正式上升为国家战略。到《中国制造 2025》将新一代信息技术列为战略重点，提出要加强互联网基础设施建设。再到《扩大和升级信息消费三年行动计划 （2018-2020 年）》中明确提出推动信息基础设施提速降费，深入落实“宽带中国”战略，以及组织实施新一代信息基础设施建设工程。 表 1：近年国家有关通信行业政策 时间 政策名称 关注要点 2013/8/1 《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施 方案的通知》 加强战略引导和系统部署，推动我国宽带基础设施快速健康发展，这标志着“宽带中 国”计划从单一的部门行动正式上升为国家战略。 2015/5/8 《中国制造 2025》 加强互联网基础设施建设。加强工业互联网基础设施建设规划与布局，建设低时延、 高可靠、广覆盖的工业互联网。加快制造业集聚区光纤网、移动通信网和无