浙江龙盛股份有限公司股权激励方案研究【文献综述】.docVIP

本科毕业论文文献综述 浙江龙盛股份有限公司股权激励方案研究 自从股权激励制度形成开始，各界学者们就对其很感兴趣，有关股权激励的理 论和实证研究层出不穷。美国作为股权激励的起源在这方面的研究历史较长，无论 是对纯理论研究还是面对公司的实践研究，其相关的研究成果都很丰富。与此同时, 逐渐发展成熟的欧洲和日木等国家中很多的学者也都对自己国家的公司进行了股权 激励的研究。而我国在股权分置改革后，股权激励也逐渐在各大上市公司中兴起。 良好的实践往往需要强大理论指导。因此学者们努力了解分析研究国外的股权激励 相关成果，然后结合我国国情，提出了自己的观点。目前，股权激励研究大都主要 以实证研究为主，且研究内容大体分为两方面：一是研究影响股权激励产牛实施的 因素及其方式；二是研究股权激励与公司经营业绩的关系。除此之外，小部分可能 还将股权激励与交叉学科联系，以独特的视角进行探索。木文根据其研究的内容， 按照不同的方面对相关文献进行综述。 I关于股权激励方案的理论基础 人力资木理论是股权激励的前提。人力资木的显著标志是，它既是人自身的一 部分，同时乂是一种资木，是未来收入的源泉。对于两种资木的价值，舒尔茨（1982） 指岀:1909-1929年间物质资本对经济增长的贡献儿乎是科技和教育对经济增长贡献 的两倍，但在1929-1957年间，科技和教育对经济增长的贡献却超过物质资木”。郝晓 东（2006）指岀人力资木价值是企业最主要的无形资产，人力资木作为要素投入， 必须同其他资本一样参与企业的利润分配，而人力资本与其所有者不可分离的特征 决定了对人力资木要进行充分的激励。 委托代理理论一一正相关论。现代企业基木特征是所有权与经营权分离，股东往 往不直接参与企业的经营管理，而是委托专门的经理人员进行管理。Jensen and Meckling（1976）把股东与业主一一经理人员之间的契约称为代理关系，他们把代理关 系定义为“一个或若干个委托人（委托人）聘用其他人（代理人）代表他们从事某种活动 的一种契约关系，其中包括授予代理人某些决策权,,。他们指出委托人可以通过对代理 人进行适当的激励，以及通过承担用来约束代理人越轨活动的监督费用，以限制其利 益偏差。Kaplan and Atkinson（1999）表明激励方案的目的是使委托人（股东）和代理 人（经理）具有共同利益。谭小红（2007）指出委托代理理论从原理上解释了为什 么代理人在代理过程中会出现道德风险，而现代契约理论则解决了如何避免委托代 理中出现的道德风险、信息不对称和契约不完备的问题，而股权激励制度正是由现 代契约理论产生出来的，它的出现解决了现代企业由于两权分离产生的矛盾。 2影响股权激励实施方案因素分析 以国外的发展来看，其中某些学者认为公司规模对于股权激励有着一定的影响。 Smith和Watts(1992)认为公司越人越需要具有高度才能的管理层，也应有更高的股权 薪酬，所以得出规模越大的公司对股权激励的选择倾向越大。后来的Core和 Guay(1999)通过使用股票市价的对数来代表公司规模，进行分析后也得岀了类似结 果。同吋学者Gaver J和Gaver K(1993)运用实证分析证明了公司增长机会与管理层 股权激励之间存在一个正相关关系。Palia(1999)发现营业收入所形成的现金流与管理 层股权之间也存在一个正相关关系。 随着股权激励方案的发展，学者的研究越加深入。Hideaki和Michael(2005)对日 本1997年后344家实施股权激励的人公司进行研究，通过事件研究法和logit模型考 察了样本公司实施股权激励的市场效应和影响因素，结果表明成长性高、财务杠杆 低、股权分散的公司更容易实施股权激励，并口这种措施具有较好的市场效应，能 够整合股东和经理人的利益o Konstantions(2008)考察了 1992-2004年间美国人公司的 性质和CEO特征对股权激励的实施产生的影响，结果发现CEO的年龄、所有权比 例和股权激励的实施呈负相关关系，而CEO的轮换频率则会增加公司实施股权激励 的可能性，同吋研究的结果支持主流的委托代理理论。 20世纪90年代初，我国开始逐步引入企业股权激励制度。股权激励在我国已有 二十几年的发展历程，从股份制改造过程中出现的员工持股到经营层股权激励，再 到2002年的管理层收购，一直到如今股权激励的完善与深入。李红斐、杨忠直(2002) 以美国公司首席执行官的股权激励体系为基础，结合中国国有上市公司的具体情况, 以主要的股权激励设计要素为内容，设计了一套具有中国特色的股权激励方案的框 架，为中国国有上市公司实行股权激励、解决委托■代理问题，提供了借鉴与参考。 在黄济外(2008)的研究中，上市公司在实践股权激励中存在的主要问题是激励条 件较低