银行业-银行股1季度跟迎来估值修复机会资料精.pdfVIP

中国银行业 银行股 1 季度或迎来估值修复机会 行业中报告 行业评级：领先→ 要点 2010 年 12 月 13 日 新增贷款再超预期，已基本完成全年目标。截至 11 月末，人民币贷款余额 同比增长 19.8%，比上月末高 0.5 个百分点。11 月新增人民币贷款 5640 亿 特别之处 元，再次超越市场预期，今年以来已累计投放人民币贷款 7.44 万亿元，基 本完成全年目标，预计全年信贷增量或接近 7.8 万亿。 11月新增人民币贷款再次超预 企业中长期贷款环比继续少增，票据融资进一步压缩，存款增长回升。从 期，预计全年信贷增量或接近 贷款结构上看，企业中长期贷款延续少增趋势，新增居民贷款环比有所增 7.8万亿。从结构上看，企业中 加，票据融资减少 156 亿元，反映出反映银行对政府融资平台贷款、房地 长期贷款环比继续少增，票据融 产等领域贷款的谨慎，以及贷款额度非常紧张。存款增长回升，11 月人民 资继续压缩。存款增长恢复正 常。票据利率持续攀升与紧缩政 币存款增加 5924 亿元，其中居民存款增加 1332 亿元，企业存款增加 5737 策有关，但主因应是贷款额度紧 亿元，财政存款净减少 2119 亿元，预计财政存款 12 月会进一步下降。 张，银行间利率回升相对平稳， 预计12月市场利率将略降。我们 票据利率持续攀升主因应是贷款额度紧张，预计 12 月市场利率将略降。票 认为明年1季度信贷增速可能暂 据市场利率 11 月中旬以来显著上升，其中 12 月近几日回购和转贴现报价 时趋稳回升，同时1季度政策紧 平均利率已超越 6 月下旬的高位，但这并不意味着市场流动性非常紧张， 缩压力将暂时降低，而且如果加 票据利率持续攀升与紧缩政策有关，但更主要的原因应是银行通过压缩票 息，对银行股将起到催化作用， 据规模腾出一般性贷款额度。事实上，银行间拆借利率表现相对平稳，11 银行股1季度或迎来估值修复机 月银行间市场同业拆借月加权平均利率环比上升 8 个基点，但仍远低于 6 会。维持银行业领先评级。 月的水平。根据往年经验，预计 12 月市场利率将略降，且一般性贷款利率 封杀了票据利率上行空间。12 月以来银行间拆借利率已开始下降。 金融类和组合投资类银信合作理财产品占比上升。11 月银信合作理财产品 发行数量比前三月均有所上升，但产品平均规模降幅较大。从投向上看， 投向基础设施和房地产的规模占比持续下降，11 月投向房地产的占比基本 李珊珊 lishanshan@ 为 0，而金融类占比已高达 98.6% 。从投资结构看，信托贷款类发行规模呈 Tel: (8610) 77 显著下降趋势，而票据、信贷资产类和债券类已经没有新发产品，从下半 年开始，银信合作理财产品主要分布在组合投资类。 万 丽 wanli@ 欧美银行业动态。美国： 10 月除房地产贷款跌幅略有扩大，其他行业贷款 Tel: (8610) 74 均有所好转；房地产贷款中，按揭贷款表现相对较好；消费信贷连续两月 小幅回升，非循环信贷表现较好。欧洲