房地产行业18年年报及19年一季报综述：预收账款创新高，杠杆率持续降低.docxVIP

目录 样本选择 4 高结转带来业绩高增，盈利能力持续提升 4 短期偿债无忧，杠杆率持续降低 7 已售未结资源充足，未来业绩有保障 9 地产政策：一城一策，房住不炒 10 板块整体上涨空间较大，PE 仍处低位 10 投资建议 11 风险提示 12 图标目录 图表 1:板块营业收入及同比增速 4 图表 2:板块归属母公司净利润及同比增速 4 图表 3:大中型房企营业收入及同比增速 4 图表 4:大中型房企归属母公司净利润及同比增速 4 图表 5:板块销售毛利率及销售净利率 5 图表 6:大中型房企销售毛利率及销售净利率 5 图表 7:板块少数股东损益及占比 6 图表 8:大中型房企少数股东损益及占比 6 图表 9:板块货币资金及同比增速 7 图表 10:大中型房企货币资金及同比增速 7 图表 11:板块现金短债比 8 图表 12:大中型房企现金短债比 8 图表 13:板块净负债率 8 图表 14:大中型房企净负债率 8 图表 15:板块预收账款及同比增速 9 图表 16:大中型房企预收账款及同比增速 9 图表 17:年初至今申万房地产板块与其他行业涨跌幅比 10 图表 18:申万房地产板板块 PE 变化 11 样本选择 我们选取申万房地产板块中的 140 家公司，分析 18 年年报及 19 年一季报的相关数据，总结上市房企的相关财务情况。另外， 选取 10 家 A 股上市公司中销售排名 TOP30 的大中型房企，作为 10 家大中型房企进行着重分析，这 10 家包括： 万科 A、保利地产、招商蛇口、新城控股、中南建设、金地集团、华夏幸福、金科股份、阳光城、蓝光发展。 高结转带来业绩高增，盈利能力持续提升 A 股地产公司业绩稳步增长，营业收入的增长主要得益于地产结算规模的增加。2018 年，板块整体营业收入 20776.89 亿元，同比增速为 20.44，归属母公司股东净利润 2032.66 亿元，同比 增速为 14.18；2019 年一季度，板块整体营业收入 3668.46 亿 元，同比增速为 22.30，归属母公司股东净利润 397.47 亿元， 同比增速为 18.79?。 25,00039.00%20776.8920,00045.00%40.00%35.00%30.00%2,500.0060.00%2,000.0050.99% 2,032.661,780.1950.00%16189.0917250.3315,0001,500.001,377.0340.00%11646.9220.44% 22.30%025.00% 25,000 39.00% 20776.89 20,000 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 2,500.00 60.00% 2,000.00 50.99% 2,032.66 1,780.19 50.00% 16189.09 17250.33 15,000 1,500.00 1,377.03 40.00% 11646.92 20.44% 22.30% 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 29.28% 30.00% 10,000 1,000.00 912.02 18.79% 20.00% 5,000 3668.46 143.1987%.47 6.56% 500.00 10.00% 0.00 0.00% SW房地产营业收入 同比增速 SW房地产归母净利润 同比增速 资料来源：Wind,首创证券 资料来源：Wind,首创证券 从 2018 年全年来看，大中型房企业绩同比增速整体优于板块， 而 2019 年一季度弱于板块，主要是受各公司结算周期不均所影 响。2018 年 10 家大中型房企营业收入 9373.49 亿元，同比增 速为 29.26?，归属母公司股东净利润 1095.73 亿元，同比增速为31.09?；2019 年一季度，10 家大中型房企营业收入 1276.01 亿元，同比增速为20.52?，归属母公司股东净利润 122.74 亿元， 同比增速为 -8.32?。 图表 3：大中型房企营业收入及同比增速 图表 4：大中型房企归属母公司净利润及同比增速 10,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 9,373.49 35.00% 1,200.00 1,095.73 29.64% 7,035.273,251.77 29.26% 30.00% 1,000.00 33.3