有色金属行业2018年报2019年一季报业绩回顾：宏观影 响下行业景气度下滑，业绩触底反弹在即.docxVIP

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责行业深度报告/有色金属行业目 录一、有色金属行业 2018 年年报及 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 行业深度报告/有色金属行业 目 录 一、有色金属行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩概览 2 （一）宏观压力下，行业净利润增速转负 2 （二）业绩分布呈现行业多数上市公司出现下滑态势 2 二、有色金属行业 2018 年年报2019 年一季报业绩分析：ROE 环比反弹，现金流改善，估值处于低位 5 （一）有色金属行业整体净利润增速大幅下降 5 （二）有色金属行业整体 ROE 触底后反弹 7 （三）销售利润率提升是 ROE 环比反弹的主要原因 8 （四）其他费用率的下降是销售利润率上行的主要因素 9 （五）有色金属价格下跌造成 2019Q1 毛利率下滑 10 （六）行业库存占资产比与库存周转天数环比回升 11 （七）行业现金流状况改善 12 （八）估值处于历史平均水平 14 三、投资策略 15 四、风险提示 16 声明。 1 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责行业深度报告/有色金属行业一、有色金属行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩概览（一）宏观压力下，行业净利润增速转负有色金属行业上市公司 2018 年营业收入同比增长 8.66%，归属于母公司股东净利润同比减少 42.64%。我们将 2018 年 12 月 31 日前上市的，有色金属一级行业中的共 109 家上市公司， 作为一个整体进行测算。2018 年在中美贸易战逐渐紧张升级，以及国内在去杠杆紧信用的大环境下，宏观经济下行趋势逐渐显露，造成有色金属下游需求出现疲软态势。宏观面与基本面 的双重压力使有色金属价格在 2018 年出现明显下跌，这直接影响了有色金属企业的盈利能力不断下滑，并在去年高基数的作用下，使有色金属行业上市公司的业绩增速出现负增长。有色金 属行业 2018 年营业收入同比增长 8.66%，业绩同比下滑 42.64%；有色金属行业 2018Q4 单季度营业收入同比增长 15.29%，业绩同比下滑 212.29%。而 2019 年一季度在国内货币政策边际宽松与财政政策更为积极的影响下，房地产与基建触底回暖叠加中美贸易战的缓和，有色金属行业景气度有所反弹。但 2018Q1 的较高基数仍然使有色金属行业在 2019Q1 的业绩增速出现负增长。有色金属行业 2019Q1 营业收入同比增长6.28%，业绩同比减少 38.37%。图 1：2018 年有色金属行业营业收入增速与业绩增速图 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 行业深度报告/有色金属行业 一、有色金属行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩概览 （一）宏观压力下，行业净利润增速转负 有色金属行业上市公司 2018 年营业收入同比增长 8.66%，归属于母公司股东净利润同比减少 42.64%。我们将 2018 年 12 月 31 日前上市的，有色金属一级行业中的共 109 家上市公司， 作为一个整体进行测算。2018 年在中美贸易战逐渐紧张升级，以及国内在去杠杆紧信用的大环境下，宏观经济下行趋势逐渐显露，造成有色金属下游需求出现疲软态势。宏观面与基本面 的双重压力使有色金属价格在 2018 年出现明显下跌，这直接影响了有色金属企业的盈利能力不断下滑，并在去年高基数的作用下，使有色金属行业上市公司的业绩增速出现负增长。有色金 属行业 2018 年营业收入同比增长 8.66%，业绩同比下滑 42.64%；有色金属行业 2018Q4 单季度营业收入同比增长 15.29%，业绩同比下滑 212.29%。 而 2019 年一季度在国内货币政策边际宽松与财政政策更为积极的影响下，房地产与基建触底回暖叠加中美贸易战的缓和，有色金属行业景气度有所反弹。但 2018Q1 的较高基数仍然使有色金属行业在 2019Q1 的业绩增速出现负增长。有色金属行业 2019Q1 营业收入同比增长6.28%，业绩同比减少 38.37%。 图 1：2018 年有色金属行业营业收入增速与业绩增速 图 2：2019Q1 有色金属行业营业收入增速与业绩增速 20% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 6.28% 8.66% 10% 2019Q1营收增速 20 速 0% 2018年营收增速 2 速 -10% -20% -30% -40% -38.37% -42.64% -50% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）业绩分布呈现行业多数上市公司出现下滑态势 有色金属行业上市公司 2018 年