公用事业：火电边际持续改善，冬季燃气保供稳步推进.pdf

证券研究报告·行业深度研究 火电边际持续改善，冬季燃 公用事业 气保供稳步推进 重点推荐火电板块投资机会，长期看好天然气行业发展潜力及新 能源消纳利好 9 月我国发电量增速出现下滑，进入四季度后我们判断我国用电 维持 买入 需求增速还将有所回落，煤炭行业供需紧张的局面将有所缓和， 万炜,CFA 煤价中枢未来有望逐步下移至500-570 元/ 吨的绿色区间。另外， 随着全国电价调整基本到位，自备电厂整治加速推进，我们认为 wanwei@ 火电企业盈利的底部改善趋势已经基本确立，重点推荐最受益于 021 山东省电价新政的华电国际，建议重点关注火电龙头华能国际。 执业证书编号：S1440514080001 水电和新能源方面，我们重点推荐在建机组稳健增长，并且盈利 杨洁 能力显著高于同业公司的福能股份以及受益于汛期来水较好的 高股息率高防御性的水电蓝筹长江电力。天然气方面，我国冬季 yangjiezgs@ 保供工作目前正有序推进，采暖季目前已落实资源 1200 亿方。 根据中石油此前制定的新的定价策略，非居民用气价格 11 月开 执业证书编号：S1440518090001 始将有所上涨，因此我们重点推荐拥有优质煤层气资源布局的蓝 研究助理：高兴 焰控股、新天然气以及LNG 接收站即将投产，并且售气量有望 持续高增长的深圳燃气。 gaoxing@ 18 年10 月电力及公用事业跑输大盘 021 18 年 10 月份电力及公用事业指数下跌8.61%，而沪深300 指数 发布日期： 2018 年11 月05 日 下跌8.29%，电力及公用事业行业跑输大盘0.32 个百分点。年初 至今电力及公用事业板块下跌了29.40%，沪深300 指数同期下跌 市场表现 了21. 18%，电力及公用事业板块年初至今累计跑输大盘8.19 个 百分点。分子板块看，9 月份火电板块，水电板块和燃气板块分 13% 3% 别下跌7.46%，5.29%和5.87% 。 -7% 发电量增速维持高增长，利用小时同比提升88 小时 -17% -27% 1-9 月份，我国全社会发、用电量分别同比增长7.4%、8.9%，其 -37% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 中火电发电量3