台湾巨灾超额再保险契约与评价.pdf

風險管理學報 第五卷 第二期 2003 年 7 月 Journal of Risk Management Vol.5 No.2 July 2003 pp.233 -260 台灣巨災超額再保險契約與評價* Pricing Excess-of-Loss Catastrophe Reinsurance Contract: the Case in Taiwan ** *** 林文昌 （Wen-Chang Lin）賴怡洵 （Yi-Hsun Lai ） 摘 要 過去數年，雖然巨災風險證券化在台灣已被廣泛討論，但在市場尚未成熟前 及有限的傳統承保能量下，由民間配合政府的再保險仍為主要可行的移轉風險方 式。本文首先論述適合台灣的政府巨災超額再保契約之原理與架構，再根據台灣 地區天然巨災實際損害統計資料，使用極值理論中的門檻 （POT ）模型來配適其 損失之尾端分配，並針對巨災損失的特性，以在純粹跳躍過程下的財務選擇權原 理來計算政府巨災再保險契約的價值，以作為評價的理論基礎。結果顯示台灣天 然巨災尾部分配相當適合以形狀參數不為零的一般化柏拉圖（GPD ）分配來描 述。但若以對數常態分配建構尾部分配，則政府再保契約價值可能低估，反之， 若以指數分配建構尾部分配則可能高估。隨著契約不同上下限差距的變化，再保 契約價值也將隨之呈非線性改變。我們也發現當門檻值增加，契約價值也隨之上 升。本文的評價方法與結果可作為未來政府設計更完備巨災超額再保契約及底價 訂定的參考。 關鍵字：巨災，超額再保險，跳躍過程。 * 作者特別感謝三位匿名評審的寶貴意見 。本研究接受國科會研究補助 ，編號 NSC 89-2416-H-194-055 ** 國立中正大學財務金融研究所助理教授 ，Assistant Professor, Department of Finance, National Chung Cheng University, Chia-Yi, Taiwan. *** 國立中正大學財務金融研究所博士班研究生 ，Doctoral Student, Department of Finance, National Chung Cheng University, Chia-Yi, Taiwan. 234 台灣巨災超額再保險契約與評價 Abstract Although the securitization of catastrophe risk in Taiwan had been widely advocated by scholars and regulator recently, traditional reinsurance still plays as a major risk transfer tool for the property and lia bility insurer because of the immaturity of catastrophe derivative market. In this paper, we first address the rationales and, subsequently, price the ongoing government excess of loss reinsurance contract in Taiwan. We fit the loss distributions by using most updated catastro