化工行业：把握周期，寻找成长.pdf

把握周期把握周期，寻找成长寻找成长 —— 2011年中期化工行业投资策略 化工研究团队 2011年06月16日 证券研究报告 核心观点核心观点 增持评级增持评级 核心假设一 核心假设二 核心假设三 宏观经济宏观经济 能源价格能源价格 行业行业 •2011年9.3％的GDP增速 •油价波动范围:90～110美 •产业结构继续调整升级 •国内经济增长有放缓可能 元/桶 •需求侧：下游汽车、房地 •货币政策依然从紧货币政策依然从紧 •电、煤、气价存在上调预 产、纺织增速放缓，家电等 •下半年地缘紧张局势或缓和 期 行业保持稳定 建议标配化工行业 周期篇 成长篇 选股思路一 选股思路二 选股思路一 选股思路二 –资源为王 –供给冲击 –大行业、小公司、 –商业模式 高壁垒 P2 核核心观点观点 增持评级增持评级 投资评级与估值 行业评级 理由 公司推荐 湖北宜化、盐湖股份、烟台万华、 “增持” 2季度化工产品价格走低、小级别 广汇股份、东华科技、海利得、永 基础化工行行业 去库存去库存、板块机会出现在板块机会出现在3季度季度 新股份新股份、安纳达安纳达、风神股份风神股份 “买入”石化行业 估值安全、石化产品景气 中国石化 我们有别于市场的认识我们有别于市场的认识 – 2季度去库存因素，业绩将低于预期，近期股价下跌反应部分预期 – 短期短期油价震荡价震荡盘整、产产品去库存去库存因素素，化工板块板块系统性的反弹机会要等到弹机会要等到3季度季度 – 周期股投资思路：供给冲击 – 成长股投资思路：大行业、小公司、高壁垒 股价催化剂:化工产品价格上涨、低估值成长股业绩超预期 投资风险：全球经济二次探底、油价大幅下跌 P3 周期篇周期篇 看清看清人们的们的去向，，然然后领先到先到达。 ——马克﹒吐温 预计油价波动区间90-110美金/桶，煤化工具有比较优势 总体来看，化工过剩产能淘汰进度缓慢，整体景气度看不到上行趋势 。目前仅尼龙目前仅尼龙6666、钛白粉钛白粉、氟化工处于景气上行阶段氟化工处于景气上行阶段 短期化