钢铁行业2019年中期策略：政策蜜月期已过，行业下行中的机遇.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 图 21 图 21 复盘限产政策对钢价的影响 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 正文目录 2019 年上半年钢铁行业表现回顾 4 走势回顾 4 估值回顾 5 政策蜜月期已过，行业缺乏上行动力 6 供给侧改革爆发利润，高基数增速难再突破 6 经济结构逐渐变化，第三产业增加值比重上升 7 国家基建计划平稳化，钢铁需求趋于平稳 9 限产进一步放松概率小，预期不应过分悲观 10 供给侧改革挤压供给，规范行业产能形态 10 两会期间华北限产力度加大 11 产能置换消息不断 12 从数据来看，钢价止跌企稳 13 原材料铁矿石料涨价，挤压钢企利润空间 14 铁矿石事件推涨原材料价格 14 细论各产品优劣势，寻找被错杀的行业 17 长材好于板材，用钢需求或超预期 17 特钢优于普钢，跟随高端制造发展 19 投资策略及重点关注公司 21 6.1. 长材 21 6.2. 特钢 22 风险提示 23 图表目录 图 1 钢铁板块指数走势（2019/1/1-2019/05/31） 4 图 2 钢铁子版块指数涨跌幅（2019/1/1-2019/05/31） 4 图 3 申万一级行业涨跌幅对比(2019/1/1-2019/05/31，%） 4 图 4 PE 估值：申万 A 股指数 V.S.申万钢铁指数 5 图 5 PB 估值：申万 A 股指数 V.S.申万钢铁指数 5 图 6 申万二级行业指数 PE 和 PB 涨跌幅（2019/01/01-2019/05/31,%） 5 图 7 申万二级行业年初以来涨跌幅及 2019/05/31 的 PE（TTM）对比(%） 6 图 8 钢材市场价显著上升（日，元/吨） 7 图 9 A 股钢铁行业上市公司的平均销售毛利率（年，%） 7 图 10 供给侧改革后，钢铁产量增速逐年回升（年，亿吨） 7 图 11 全国主要钢厂螺纹钢的产量（周，万吨） 7 图 12 进出口人民币金额累计同比（%） 8 图 13 GDP 当季值，增速下降明显 8 图 14 GDP 累计值：第三产业占比逐渐增加 8 图 15 第二产业：不同行业 GDP 增速发生变化 8 图 16 中国主要工业产品：发电量及增速 9 图 17 各个产业占全社会用电量比例 9 图 18 月度同比：工业增加值和消费品零售总额 9 图 19 月度同比：居民消费价格和工业生产出厂价格 9 图 20 累计同比：固定资产投资和房地产开发投资 10 11 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 年中策略 年中策略 图 22 供给侧改革让钢价从 2016 开始反弹 14 图 23 限产政策放缓导致钢价下跌，后进入新平衡 14 图 24 全国高炉的开工率扔在下滑（%） 14 图 25 全国盈利刚钢厂比例仍在高位（%） 14 图 26 铁矿石价格指数走势 16 图 27 北方港口铁矿石到货量 16 图 28 澳大利亚和巴西铁矿石总发货量相对平稳 16 图 29 必和必拓：铁矿石发货量 16 图 30 FMG：铁矿石发货量 16 图 31 力拓：铁矿石发货量 17 图 32 淡水河谷：铁矿石发货量 17 图 33 各品种钢材价格指数变化 17 图 34 房屋施工面积：累计值及同比 18 图 35 房屋新开工面积：累计值及同比 18 图 36 本年购置土地面积 18 图 37 基建落地率明显上涨 18 图 38 冷轧热轧钢板价格中枢下移 19 图 39 汽车产销率：季累计值及累计同比 19 图 40 中国汽车工业协会：汽车产量及同比 19 图 41 中国汽车工业协会：汽车销量及同比 19 图 42 特钢应用领域 20 图 43 特钢在高铁上的应用 20 图 44 特钢在航空、航天发动机上的应用 20 图 45 特钢在汽车零部件上的应用 20 图 46 2018 年特钢平均销售毛利率最高 21 图 47 2018 年特钢钢厂月平均产能利用率 21 表 1 两会公布的投资计划 10 表 2 两会期间各地启动新一轮环保限产通知 12 表 3 产能置换数据整理 12 表 4 淡水河谷一系列事故对产量影响 15 1.2019 年上半年钢铁行业表现回顾 走势回顾 2019 年钢铁板块指数跑输沪深 300 指数。年初以来，大盘先是走高再向下跌落。钢 铁指数在上涨时与大盘走势基本同步，下跌跌幅却比大盘更深。截至 05