钢铁、建材行业2H19展望：供给约束决定盈利韧性.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请仔 请仔 目录 钢铁：风险因素增加，长强板弱态势或延续 4 需求不确定因素增加，“长强板弱”态势或延续 4 环保边际宽松下，供给端压力略超预期 6 铁矿石价格同比强势难改，焦炭 2H 或走弱 8 钢价、吨毛利中枢下半年或继续承压 9 投资建议：盈利回归平淡，关注具备安全边际的优质标的 11 水泥：2H19 需求增速或放缓，全年盈利仍有望创新高 12 2H19 需求增速或放缓，专项债政策改善基建预期 12 区域协同成熟，年内新增置换产能有限 13 价格中枢温和抬升，全年盈利有望创新高 15 投资建议：稳增长信号强化，水泥板块或迎估值修复 15 水泥分区域：淡季盈利窄幅回调为主 17 华东：有效协同叠加夏季限产，有望平滑淡季价格波动 17 华中：基本面分化或延续，湖北市场淡季价格显韧性 17 华南：雨水拖累需求，夏季错峰有望控制价格回调幅度 18 西南：淡季价格大幅回调概率较低，关注未来置换线投放情况 19 华北：1H19 需求反弹势头强劲，雄安发力有望支撑旺季提涨 20 东北：外运缓释供给压力，7 月限产情况仍具不确定性 21 西北：上半年吨毛利同比大致持平，2H 重点工程延续性预计较好 22 浮法玻璃：供需面均具改善空间，但兑现仍待进一步信号 24 2H19 需求仍具不确定性，下游备货态度可能仍偏谨慎 24 上半年供给释放略超预期，年底冷修或逐步增多 24 供需面改善仍待进一步信号，2H 成本端可能稳中趋弱 26 投资建议：关注供需端边际变化及优质龙头 26 图表 图表 1: 地产投资和地产新开工增速 4 图表 2: 基建投资增速 4 图表 3: 汽车产销量累计增速 5 图表 4: 家电产量累计增速 5 图表 5: 机械设备行业工业增加值增速 5 图表 6: 挖掘机销量同比增速 5 图表 7: 粗钢产量变化 5 图表 8: 钢材出口变化 5 图表 9: 汽车销量和社融数据复盘 6 图表 10: 主要家电出口占比 6 图表 11: 粗钢有效产能变化复盘 7 图表 12: EAF 模拟螺纹钢吨毛利 vs 产能利用率 7 图表 13: 粗钢产量变化 8 图表 14: 生铁产量变化 8 图表 15: 粗钢供给预测表 8 图表 16: 当前各主流品种铁矿石现货价指数同比涨幅 9 图表 17: 焦炭价格走势 9 图表 18: 铁矿石价格走势 9 图表 19: 钢铁行业供需平衡表 10 图表 20: 社会库存去库情况月份图 10 图表 21: 长流程模拟吨毛利图表 10 图表 22: 短流程模拟吨毛利图表 10 图表 23: 钢铁行业可比公司估值表 11 图表 24: 全国水泥产量 12 图表 25: 全国水泥产量与地产、基建投资增速复盘 12 图表 26: 水泥行业供需平衡表 13 图表 27: 各地区发债空间和偿债能力二维图 13 图表 28: 2018 年底全国各区域 CR5 14 图表 29: 2019 年淡季错峰限产政策梳理 14 图表 30: 全国水泥价格走势图 15 图表 31: 全国分区域水泥价格走势图 15 图表 32: 全国吨水泥煤炭价格差（吨毛利模拟指标） 15 图表 33: 水泥可比公司估值表 16 图表 34: 华东 vs 全国地产投资增速 17 图表 35: 华东 vs 全国交通固定资产投资增速 17 图表 36: 华东 vs 全国水泥均价 17 图表 37: 华东水泥产量变动 17 图表 38: 华中地产投资增速 18 图表 39: 华中 vs 全国交通固定资产投资增速 18 图表 40: 华中 vs 全国水泥均价 18 图表 41: 华中水泥产量变动 18 图表 42: 华南地产投资增速 19 图表 43: 华南 vs 全国交通固定资产投资增速 19 图表 44: 华南 vs 全国水泥均价 19 图表 45: 华南水泥产量变动 19 图表 46: 西南地产投资增速 20 图表 47: 西南 vs 全国交通固定资产投资增速 20 图表 48: 西南 vs 全国水泥均价 20 图表 49: 西南水泥产量变动 20 图表 50: 华北地产投资增速 21 图表 51: 华北 vs 全国交通固定资产投资增速 21 图表 52: 华北（京津冀）vs 全