城投债专题研究之五：我们怎 么看城投非标的瑕疵事 件.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 敬请参阅最后一页特别声明1、2019 上半年城投非标瑕疵事件概览 敬请参阅最后一页特别声明 2018 年年初以来陆续有平台爆出非标风险事件，一直在挑战市场的“城投信仰”。2019 年和 2018 年相比，公开披露的城投非标瑕疵事件明显增多， 我们根据公开信息，共整理了 16 例城投非标瑕疵事件。 图表 1：2019 年至今城投非标瑕疵事件 时间 违约主体 所涉非标项目 行政级别 区域 职责 2019年1月 开鲁县鲁丰实业投资公司 中江信托·金马522号开鲁县鲁丰实业投资集合资金信托计划 县级市 内蒙古 融资人 2019年1月 汝州市交通投资发展有限公司 华澳·臻诚45号(汝州交投)集合资金信托计划 县级市 河南 担保人 2019年3月 青海省投资集团 有限公司 中泰·恒泰18号集合资金信托 计划 省级 青海 融资人 2019年3月 榕江县国有资产管理经营公司 国鑫18号贵州黔南州圣山大道项目建设私募基金(第四期) 县级市 贵州 融资人 2019年3月 余庆县国有资产 投资经营公司 国鑫16号贵州遵义市基础设施 建设私募基金 县级市 贵州 融资人 2019年3月 蓬溪县金福实业公司 中江国际·金马547号蓬溪县金福实业应收账款投资集合资金信托计划 县级市 四川 融资人 2019年3月 阿拉善盟基础设 施建设投资经营有限责任公司 中江国际·银象350号阿拉善盟 基础设施建设投资公司贷款集合资金信托计划 地级市 内蒙古 融资人 2019年3月 多伦春晖城投 中江信托·金马508号春晖投资营收账款(债权)投资集合资金 信托计划 县级市 内蒙古 担保人 2019年3月 广西金融投资集团城建发展公司 长安信托·长安宁·金投城建应收账款收益权买入返售集合资金信托计划（风险提示） 省级 广西 融资人 2019年3月 隆阳广厦投资开 发建设有限责任公司 中江国际·金马419号隆阳广厦 投资开发建设有限公司应收账款投资集合资金信托计划 县级市 云南 融资人 2019年3月 施甸县天源供水有限公司 中江国际·银象402号施甸县天 源供水有限公司应收账款投资 集合资金信托计划 县级市 云南 融资人 2019年4月 贵州凯里开元城市投资开发公司 中泰·贵州凯里项目贷款集合资金信托计划 县级市 贵州 融资人 2019年4月 常州市金坛金泽投资管理公司 金诚常州城市化发展基金 地级市 江苏 融资人 2019年5月 西安渭北投资开发建设集团 中泰·元泰三号集合资金信托计划 县级市 陕西 融资人 2019年6月 独山县下司投资开发有限责任公司 涉及多家定融、私募、资管计划和信托 县级市 贵州 融资人 2019年6月 湘潭九华经济建 设投资有限公司 涉及多个“非标”融资产品 地级市 湖南 融资人 资料来源：界面新闻，相关公司公告， 整理 注：可能存在遗漏或未公开信息，导致未完全统计 、平台分布集中在中西部省份 2019 年至今，16 个城投非标瑕疵事件中，中西部等传统欠发达地区占据了 14 个。具体来看，贵州、内蒙古、云南等三个地区分别有 4、3、2 家城投 敬请参阅最后一页特别声明平台发生非标瑕疵事件，广西、青海、陕西、四川、河南、江苏、湖南等地各有 1 家。 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：平台分布省份概况 5 4 3 2 1 1 1 1 1 1 1 贵州 内蒙古 云南 广西 河南 江苏 青海 陕西 四川 湖南 资料来源：公开信息， 、平台行政级别以县级市为主 2019 年上半年的 16 个城投非标瑕疵事件中，发生瑕疵的平台以区县级平台为主，其中县级平台占据了 11 个，占比 69%，地级市平台有 3 家，占比 19%，省级平台有 2 家，占比 12%。 图表 3：平台行政级别以县级市为主 省级, 2, 12% 地级市, 3, 19% 县级市, 11, 69% 资料来源：公开信息， 、有存续债券的瑕疵平台概览 内蒙古阿拉善盟基建投资、青海省投、凯里开元城投、九华经建投等四家城投仍有债券存续，存续的公开债分别有 8、18.5、17、134.5 亿元，共计 178 亿元。 敬请参阅最后一页特别声明图表 4：有存续债券的瑕疵平台 敬请参阅最后一页特别声明 时间 违约主体 所涉非标项目 职责 公开债存量(亿 元) 行政级别 区域 主体评级 2019年3月 阿拉善盟基础设施建设投资经营有限责任公司 中江国际·银象350号阿拉善盟基础设施建设投资公司贷款集合 资金信托计划 融资人 8 地级市 内蒙古 AA+ 2019年3月 青海省投资集团有限公司 中泰·恒泰18号 集合资金信托计划 融资人 18.5 省级 青海 AA 2019年4月 贵州凯里开元城市投资开发有限责任