银行行业2019年中期策略：《重回基本面驱动》.pptxVIP

;;第一节要点： 社融增速提升，银行板块受益 宏观环境向好 信贷数据解读的误区 经济、货币、监管的周期律 宽信用、宽货币、宽监管下的银行板块;银行的净利润增速与经济增速高度相关：银行是经济体最大的债权人。在以 间接融资为主的中国，商业银行的盈利情况是宏观经济的晴雨表。;;-10.0%;历史上，企业中长期贷款占比是衡量贷款质量的常用指标。而随着产业结 构的转变，这个指标可能不再适用。 基建和地产需要中长期贷款，而实体企业更需要短贷和票据。;地产、基建资本性开支需求旺盛，中长期贷款占比高。 制造业成本性开支、费用化开支占比高，“票据+短贷”是主要融资方式。 部分服务业、生物医药、IT、食品饮料等原材料成本占比低，以短贷为主。;不仅货币政策周期滞后于经济周期，监管周期也是：金融强监管要以较好 的经济为基础，因而也跟经济周期相关；通常反应速度慢于货币政策。;资料来源：Wind，海通证券研究所;目前我们处于阶段：同业利率已下降并保持较低，融资增速开始趋稳，而 货币、监管环境仍然偏宽。;第二节要点： “小银行-非银”的货币创造循环机制 同业刚兑打破后，修复非银贷款的三个条件 影响：同业利差扩大，头部银行受益;2.1 “小银行-非银”的货币创造循环机制;;2.3对信用扩张影响有限，大中型银行受益;第三节要点： 信用风险:拨备缓冲夯实，新增违约好转 息差：资产投放分化，负债端压力持平 2019年业绩预测;3.1 信用风险:拨备缓冲夯实，新增违约好转;图：1Q19末股份制、城商行贷款占比继续上升图：进入2Q19结构性存款占比上行速度减慢;图：商业银行总资产再次加速扩张（%）;业绩增长拆分;第四节要点： 从2018到2019：由政策驱动转向基本面驱动 重估空间：高质量发展提升银行估值中枢 投资建议;;4.1 由政策驱动转向基本面驱动;4.1 由政策驱动转向基本面驱动;;4.3 投资建议;4.3 投资建议;4.3 投资建议;5. 风险提示