交通运输行业：机场免税红利再探讨，“颜值经济”黄金时代受益者.pptxVIP

摘要;;高档化妆品应用场景及满足需求;高档化妆品应用场景及满足需求;为什么是2016-17？颜值经济黄金时代开启！;观察2016-17：中国高端化妆品-免税销售额大爆发！;观察2016-17：中国高端化妆品-免税销售额大爆发！;观察2016-17：雅诗兰黛亚太地区增速明显提升;观察2016-17：欧莱雅亚太区同样快速增长;归因1：人均GDP到达高端化妆品消费爆发点;归因1：人均GDP到达高端化妆品消费爆发点;归因2：消费意愿:，信心在提升，恩格尔系数在下降;归因3：新经济模式使得消费在“跨越式”升级;黄金时代的持续性？人均潜力仍巨大;小结：;有税Vs免税，境外Vs境内，性价比是第一王道;有税Vs免税：显著的价差;境外Vs境内：境内免税性价比还会进一步显现;境外Vs境内：长期看免税回流大势所趋，静态测算空间约3倍;静态看免税回流，重要边际变化：免税运营商的能力;静态看免税回流，边际重要变化???机场承接能力更上台阶;图表32：T2投产后面积大幅增加;动态看：中韩共享时代红利，巨大增量，而非此消彼长;机场店Vs市内店;市内店Vs机场店：韩国是特殊的分布;市内店Vs机场店：做大总量阶段，分流或非常有限;市内店Vs机场店：仍需关注政策导向;重点推荐上海机场与白云机场;上海机场：独特区位造就超级枢纽;强大经济实力奠定上海客群的消费能力。 长三角是我国第一大经济引擎。以占全国2.2%的面积，11%的人口，贡献了全国 近20%的GDP总量、38%的进出口总额以及17%的社零销售额。 星巴克门店数量其开店数量可以作为衡量城市消费能力的可比指标。上海有超过 600家星巴克门店，与伦敦、纽约全球最顶尖城市比肩。 奢侈品门店数量：2017年全球主要奢侈品牌门店数量排名，上海、北京远超其他 城市。;独特区位造就超级枢纽：一市两场;独特区位造就超级枢纽：龙头集中;收入结构分析：非航占比逐年提升;收入结构：2017年免税业务开始爆发;上海机场免税数据预测;上海机场收入预测;白云机场：传统投资时点与免税红利加速释放期共振;白云国际旅客空间探讨：预计2025年将达到当前上海机场水平;白云机场：T2投产+中免发力，免税业务快速追赶期;中长期免税销售空间测算：2025年或达60-113亿，相当于6年3-5倍;白云机场：非航业务测算;市值空间讨论：;换个视角看：雅诗兰黛，国旅均为大牛股，估值且高;风险提示