办公文具行业深度研究报告.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 目 录 一、办公文具行业：行业快速发展期，规模效应亟待释放 6 目 录 （一）国内办公文具市场：市场规模大，竞争格局分散 6 1、市场规模：大办公 1.6 万亿，设备类占比过半 6 2、行业模式：直销经销两大渠道，集中采购成趋势 6 3、竞争格局：4 大供应商类型，市场非常分散 8 4、发展趋势 8 （二）美国办公文具行业：市场集中度高，B 端一站式服务成传统龙头主要渠道 9 1、美国办公文具行业规模维持在 435-440 亿美元，比较稳定 9 2、渠道变迁：2B 直销成为主流，线下零售遭受冲击 9 3、美国办公文具行业两大巨头市占率合计超过 70% 10 二、晨光文具和齐心集团——两大文具龙头 11 （一）晨光齐心市占率领先，行业龙头地位凸显 11 （二）信息系统提升效率，物流仓储合力助阵盈利 12 1、信息管理系统及时反馈，保证供应链控制 12 2、物流与仓储为销售渠道保驾护航 12 （三）晨光文具：传统文具业务起家，办公文具业务快速发展 12 1、营收、净利润增速双高 14 2、ROE 表现优秀，资产周转率和净利率高 15 3、毛利率略有下滑，晨光盈利能力相对更好 15 4、期间费用率相对稳定，控制能力逐年增长 16 5、存货、固定资产加速周转，应收账款周转下降明显 17 6、现金流回款稳定，收现能力优异 18 7、人均产值逐年上升，生产效率高 18 （四）齐心集团：深耕大办公 20 年，业绩增长动力强 19 1、收入、利润近年增速明显 19 2、ROE 持续向上转好 19 3、毛利率略有下滑 20 4、期间费用率相对稳定，费用控制出色 21 5、存货、固定资产加速周转，应收账款周转下降明显 21 6、现金流回款基本稳定 22 7、人均产值逐年上升 23 三、办公业务巨头：科力普齐心 B2B 办公物资集采 24 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 （一）晨光科力普：办公直销， 一站式采购贸易商模式 24 1、多重核心优势助力营收高速增长 25 2、重视现金流、账期管理 25 （二）齐心文具：B2B 办公巨头,“大办公”电商服务平台 26 1、静水流深，多年深耕办公领域终育熟 27 2、办公用品项高增，带动主营收入向上 28 （三）办公文具行业空间广阔，行业龙头大有可为 29 四、风险提示 29 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 图表 1 我国办公用品消费市场规模预测（万亿元） 6 图表目录 图表 2 细分市场规模占比 6 图表 3 办公用品商业模式 7 图表 4 我国政府事业单位及大型央企集中采购办法 7 图表 5 供给端 4 类供应商 8 图表 6 需求端 3 类直销市场 8 图表 7 中国办公用品及文具零售市场份额 8 图表 8 美国办公用品及文具零售市场份额 8 图表 9 美国办公文具行业规模（百万美元）及同比增长 9 图表 10 美国办公用品市场门店零售产品分类及占比 9 图表 11 美国办公用品主流销售渠道 10 图表 12 美国办公用品销售渠道占比 10 图表 13 美国办公用品零售市场竞争格局 10 图表 14 晨光文具“一体两翼”“B+C”业务布局 11 图表 15 齐心文具“大办公”业务布局 11 图表 16 文具行业上市公司市占率 12 图表 17 办公文具收入及增速（亿元） 13 图表 18 书写工具收入及增速（亿元） 13 图表 19 学生文具收入及增速（亿元） 13 图表 20 ToC-传统门店收入及增速（百万元） 14 图表 21 ToC-晨光生活馆+九木杂物社收入及增速（百万元） 14 图表 22 ：ToB-科力普收入及增速（百万元） 14 图表 23 晨光收入及增速（亿元） 15 图表 24 晨光归母净利润及增速（亿元） 15 图表 25 晨光文具ROE 变化（%） 15 图表 26 晨光文具杜邦分析 15 图表 27 晨光文具分业务毛利率变化（%） 16 图表 28 晨光文具分业务毛利率变化（%） 16 图表 29 晨光文具分业务毛利率变化（%） 16 图表 30 晨光文具管理/销售/财务费用率（%） 17 图表 31 晨光文具存货周转率（%）