网络企业价值评估研究.pdfVIP

第一章 绪论 1 第一章 绪论 1.1 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 二十世纪九十年代以来，世界经济中一件重要的事情就是网络技术在商业和 生活中的广泛应用。它渗透到我们生活的各个领域，改变了人们的生活工作习惯、 生产运作模式。网络技术在商业中的广泛应用，刺激了无数基于网络而运营的网 络企业的产生和发展，催生了一个伟大的网络经济时代的到来。 二十一世纪是互联网经济的世纪，自互联网产生以来，仅用了17年便创造了 超过 汽车工业100年所创造的财富，。特别是20世纪90年代以来，随着Internet进 入商业化阶段，它的发展更是迅速。据统计，进入这一时期后，互联网用户数以 每月15%的速度递增，平均每10分钟就有一个新的网站出现；全球互联网上的主机 数量每3分钟就增长10倍，上网人数每年增长一倍，业务流量每半年翻一番。而且 根据最新的统计截止到2007年底，全球上网人数已经超过12亿人。 同样，互联网的浪潮对我国也产生了巨大的冲击，自引进互联网网络以来， 我国上网人数年年以几何倍数激增，截止到2007年底我国上网人数也已经突破了2 亿大关，网络普及率也从2006年的10.5%增长到2007年底的16%。网络可以说在我 们生活中无处不在。 图1.1 中国网民增长情况 2 网络企业价值评估研究 图1.2 中国互联网普及率 当互联网开始广泛影响社会经济和人们生活的各个方面，随着上网人数和企 业的剧增，互联网上所蕴藏的巨大商机开始被人们所重视，涌现出了大批的网络 企业。网络经济的发展，为网络企业发展开拓了广阔的业务空间。从1995年8月， 第一只网络股网景在NASDAQ公开上市并在上市当日从每股28美元的发行价飘升 到71美元以来，一个接一个的网络股神话不断出现在人们眼前。美国加州大学洛 杉矶分校的一个教授曾对在NASDAQ17个上市的网络企业的相关数据进行统计分 析:17个网络企业的市值达到4450亿美元，而其收入总和却不足73亿美元，即市值 是收入的60倍，换句话说，这些网络企业每收入1美元，其市值就可增长60美元。 网络股在NASDAQ 的强劲表现，吸引了众多投资者的眼球，越来越多的网络企业 纷纷上市。就在人们不断对网络经济的到来投以鲜花和掌声的时候，2000年4月14 日起的网络股大震荡又使人们对网络经济的发展产生了怀疑。美国纳斯达克指数 一天内大跌361点，跌幅达到34%，一时间网络概念股声名狼藉。 我们知道，认识价值是一切经济和管理行为的基础和前提。不管是基于上市 的需要，还是出于并购、重组、杠杆收购等目的，我们都需要对一个企业的价值 有基本的认识和评估。然而传统的企业价值评估方法对于新兴的网络企业而言很 不适用。由于目前网络企业成立时间较短，而且大部分网络企业都处于成长阶段， 财务状况欠佳，多处于亏损或刚刚盈利的状态。如果运用传统的折现现金流量法 或市盈率估价法，往往很难准确评估网络企业的价值。面对这一问题，证券分析 师以及投资银行家们在传统方法的基础上，提出了一些适用于网络企业的价值评 估模型，如亨利·伯罗杰提出的修正市盈率模型，肖恩.安德里科波洛斯提出的理 论盈利倍数分析模型，此外还有价格销售比模型、市值销售比模型等等。从整体 上看，目前形成的网络企业价值评估理论和方法多邵对上市企业，但仍不十分成 熟。而针对非上市网络企业的价值评估更没有找到合适的方法，主要是借鉴上市 网络企业的价值评估方法。 第一章 绪论 3 1.1.2 实际意义 1、网络企业价值评估为为网络企业融资、重组和并购活动提供价值尺度和判 断依据。资产评估的根本目的就是基于不同的评估假设，通过科学的分析与计算 评估标的物的市场公允价值。当今网络界正进行着一场优胜劣汰的蜕变。美国网 络科技和电子商务企业的并购和重组在 90 年代中后期波澜壮阔此起彼伏。全球著 名的书商Banner and Noble 为与A 一决高下在短短的