休闲服务行业2019年中期策略：坚守高景气免税人力资源龙头，静待酒店反转演艺加速.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 走势回顾：细分板块分化，免税人力资源领涨 6 基本面回顾：业绩环比改善，盈利能力有所提升 7 投资策略：持续看好免税、酒店、人力资源、演艺龙头 10 免税：行业维持高景气度，政策催化不断 10 酒店：周期成长属性，关注数据反转 14 人力资源：顺势而为，拥抱成长 17 旅游演艺：观光游向休闲游转型背景下，行业空间巨大 20 投资建议 22 中国国旅：免税龙头，规模扩大 22 锦江股份：资源优渥，巨舰起航 24 首旅酒店: 成长空间确定，边际改善渐近 25 宋城演艺: 演艺翘楚，成长提速 27 科锐国际：技术驱动，加速成长 29 风险提示 30 图目录 图 1：休闲服务板块年初至今跑赢大盘 6 图 2：年初至今各板块累计涨幅（%） 6 图 3：休闲服务板块 PE 估值对比万得全 A 6 图 4：社零增速当月同比（%） 6 图 5：2019 年以来社服各子板块涨跌幅情况（%） 7 图 6：2019 年以来社服个股涨跌幅（%） 7 图 7：社服板块分季度营收及业绩规模（亿元） 8 图 8：社服板块分季度营收及业绩增速 8 图 9：2019Q1 各子板块营收和业绩比重 8 图 10：2019Q1 子板块营收及业绩增速对比 8 图 11：社服板块整体毛利率/净利率/期间费用/ROE 9