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投资评级 如何看待 2019 年社融?——金融去杠
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Table_Summary 报告发布日期 2018 年12月26 日
研究结论
2018 年至今,新增社会融资规模同比增速多数月份为负,制约了企业的投融
Table_Autho
资和现金流,导致这一现象的原因在于: (1)增长减速背景下企业融资需 证券分析师 薛俊
求下降:四季度央行银行家问卷调查报告显示当前总体贷款需求指数下滑 r 0216005
2.2 个百分点,其中大中型企业更加明显,而银行企业信贷主要取决于大中 xuejun@
型企业(工企数据显示,大中型企业总负债占到整体企业负债71% ,平均负 执业证书编号:S0860515100002
蒋晨龙
债是小型企业的 13 倍); (2 )后监管时期商业银行扩表能力受限:历史数
0216073
据显示银行总资产与央行总资产的比值呈现周期性变化,目前正处于“脱虚
jiangchenlong@
向实”后触底,之后平稳上升的初期; (3 )风险偏好下降影响直接融资规
执业证书编号:S0860517100004
模:频繁出现的违约导致企业债市场风险偏好
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