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第八章 营运资本管理 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 第四篇章 营运资本管理 第一部分 营运资本管理基本理论 第二部分 现金管理 应收账款管理 存货管理 第一部分 营运资本管理基本理论P134 一、营运资本概念 （一）含义 广义：总营运资本—投放在流动资产上的资金 狭义：净营运资本—流动资产与流动负债差额 营运资本特点 营运资本管理原理 1、根据企业生产经营的特点，合理确定营运资 本的数量 2、合理安排长短期资金的比例关系，使资金的使用期限与资产的占用特点相适应 3、在保证生产经营需要的前提下，尽力挖掘潜力，节约使用资金 （三）营运资本政策 包括营运资本持有政策和筹集政策 1.营运资金持有政策 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。 适中的营运资金政策 宽松的营运资金政策 紧缩的营运资金政策 2.营运资金筹集政策 流动资产包括受季节性、周期性影响的临时性流动资产和即使处于经营低谷时仍需要保留的、用于满足长期稳定需要的永久性流动资产。 流动负债包括为满足临时性流动资金需要所发生的临时性负债和直接产生于企业持续经营中的自发性负债。 营运资金筹集政策，主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。 （1）配合型筹资策略（适中型） —临时性流动资产运用临时性负债筹集 →对企业有着较高资金使用要求 （2）激进型筹资策略（冒险型） —临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要 →收益性和风险性均高 （3）稳键型筹资策略（保守型） —临时性负债只融通部分流动资产的资金需要，另一方面临时性流动资产和永久性资产由长期负债、自发性负债和权益资本筹集 →风险性和收益性均低 营运资金筹集政策讨论 ①某企业淡季资产1000万元，旺季资产1200万元，长期负债、自发性流动负债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运资金政策？ 任务一 现金管理决策P137 三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式 通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量 【P139职业能力操作1】 （二）存货模式-鲍莫模式 1.存货模式确定最佳现金持有量的前提假设： 企业所需要的现金可通过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小； 企业预算期内现金需要总量可以预测； 现金支出的过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以荻悉。 2.最佳现金持有量示意图 最佳现金持有量即使决策相关成本最低的现金持有量 （决策相关成本为现金的机会成本和转换成本） 存货模式下最佳现金持有量 相关成本=机会成本+转换成本 例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10％。 要求：（1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 （1）最佳现金持有量= =50000（元） （2）转换成本=250000/50000×500=2500（元） 持有机会成本=50000/2×10%=2500（元） 最佳现金管理总成本=2500+2500=5000（元） （3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天） 四、现金日常管理 （一）现金收支管理 力争现金流量同步 合理利用现金浮游量 加速收款（邮政信箱法；银行业务集中法） 推迟应付款的支付 （二）闲置现金管理—可用于短期证券投资。 一、应收账款管理的目标 （一）应收账款的功能 --促进销售、增强竞争力 --减少存货 （二）应收账款的成本（信用成本） —机会成本 --管理成本 --坏账成本 --现金折扣成本 机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的再投资收益。 应收账款的机会成本=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额= ×平均收账天数 例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。 要求:计算应收账款机会成本。 管理成本 对应收账款进行管