休闲服务行业月度报告：免税维持高增长、酒店景气待回升.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 2 页 目录索引 一、旅游行业 6 月度观点：免税维持高景气，酒店或底部企稳 6 行情回顾：7 月板块跑赢大盘，免税、演艺、景区等部分标的表现较好 6 行业数据：免税景气度回落、景区客流下行，酒店行业有所回暖 8 免税行业： 6 月三亚、北上机场客流增速均有所回落，上半年免税业整体维持高景 气 8 景区：6 月景区客流增速整体回落，进入旅游旺季有望改善 11 出境游：上半年出境游景气度较高，短线游热度持续回升 13 酒店： 6 月酒店景气度持续回暖，龙头中高端门店扩张提速 15 二、教育行业 20 教育行业：行业龙头维持较快增长，K12 教育机构暑期加大投放 20 行情回顾：7 月港股教育公司受挫，美股龙头公司分化明显 24 风险提示 26 图表索引 图 1：7 月以来申万休闲服务指数上涨 0.3%，跑赢沪深 300 2.3 个百分点 7 图 2：7 月份休闲服务板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 4 位 7 图 3：7 月休闲服务市盈率（TTM）维持在 32 倍左右 8 图 4：休闲服务相较上证综指、沪深 300 市盈率表现 8 图 5：6 月北京机场国外航线客流量增速有所回落 9 图 6：6 月上海机场国际旅客吞吐量增速有所回落 9 图 7：19 年上半年实现营收 243 亿元，同比增长 15.5% 9 图 8：19 上半年扣非净利润 25.0 亿元，同比增长 30.9% 9 图 9：受剥离旅行社业务影响 19Q2 单季度营收同比下滑 10 图 10：19 年 Q2 归母净利润 9.7 亿元，同比增长 28.2% 10 图 11：上半年海南免税店销售额（亿元） 10 图 12：上半年海南免税分品类销售占比 10 图 13：根据海口海关统计，2019 年上半年三亚免税店销售免税品 49.98 亿元 11 图 14：上半年黄山游客接待量同比增长 9.7% 12 图 15：上半年北京市旅游区游客量同比增长 5.1% 12 图 16：上半年三亚旅游过夜人次累计同比增长 10.8% 12 图 17：上半年海南省接待游客量同比增长 6.0% 12 图 18：民航国际航班客运量（左轴：万人次）及同比增速（右轴） 13 图 19：6 月星级酒店景气度有所回暖 16 图 20：6 月星级酒店 RevPAR 同比增长 8.54% 16 图 21：6 月星级酒店 RevPAR 均有所提升，三星级维持较快增长 16 图 22：6 月三星级酒店 OCC 同比提升 4.99 个百分点，四、五星级有所下滑 16 图 23：6 月星级酒店平均房价均有所提升 16 图 24：二季度华住经营数据环比均有所提升 17 图 25：二季度华住经营数据同比增速持续下滑 17 图 26：华住二季度 RevPAR 同比增长 1.3% 17 图 27：华住直营、加盟店RevPAR 二季度同比分别增长 2.1%和 2.5% 17 图 28：华住二季度中高端品牌开店增速持续提升 18 图 29：华住二季度加盟店数量同比增长 22.9% 18 图 30：国内航线客运量（左轴：万人次）及同比增速（右轴：%） 19 图 31：6 月以来服务业 PMI 有所回落 19 图 32：服务业 PMI 分项：投入品价格和销售价格上升 19 图 33：2018 年中公教育线上培训收入 4.4 亿元，同比增长 57.6% 21 图 34：2018 年中公教育线上培训人次达到 111.6 万人次，同比增长 91.2% 21 图 35：公务员招录培训收入占比从 2015 年的 65%下降至 2018 年的 49% 22 图 36：2015-18 年教师和事业单位招录培训收入复合增速分别为 75%和 47% 22 图 37：17 和 18 年综合面授培训收入增速分别为 86%和 87% 22 图 38：17 年协议班占面授培训收入比例达到 74% 23 图 39：17 年中公教育各产品面授培训单价有所回升 23 表 1：2019 年 6 月重点景区客流增长情况统计 12 表 2：2019 年 6 月主要出境游目的地客流情况 15 表 3：华住旗下酒店品牌门店数量 18 表 4：A 股教育标的市场表现（7.1-8.2）（单位：亿元） 25 表 5：港股教育标的市场表现（7.1-8.2）（单位：亿元） 25 表 6：美股教育标的市场表现（7.1-8.2）（单位：亿元） 26 一、旅游行业 月度观点：免税维持高景气，酒店或底部企稳 6月休闲服务各板块数据分化，其中景区、出境游行业受5月假期因素影响，增速相比5月有所回落，免税行业相关的国际航空客运和三亚客流量增速相比上月也有所回落，不过6月酒店数据相比