第3讲-企业战略与财务战略(3)、企业投资、融资决策与集团资金管理(1).docVIP

第一章　企业战略与财务战略 【案例分析题五】主要考核经营目标测算、公司战略财务战略选择 科贸公司是一家国有大型企业集团，业务涵盖多个板块，主要控制ABC三家企业。当前集团的合并财务报表资产负债率超过50%，为了控制整体财务风险，集团公司要求ABC三家公司至多只能有1家资产负债率超过50%。 资料一：A企业是从事电子产品生产销售的企业，适用的所得税率为25%。目前该公司正在进行2012年的财务规划。A公司财务经理预计公司2012年的经营收入和成本将会上升10%，总资产周转率（经营收入/平均总资产）则下降为1.5的水平，利息费用为年初负债的5%。 A企业2011年简要财务报表如下： 资产负债表（单位：万元） 资产（年初1680） 2000 负债（年初800） 1040 权益（年初880） 960 资产总计 2000 负债和所有者权益总计 2000 利润表（单位：万元） 经营收入 3000 经营成本 2700 利息 100 税前利润 200 所得税 50 净利润 150 ? 资料二：B是一家中等规模的家用电器制造企业，在行业竞争具有一定经营和财务优势，但设备规模及生产能力不足。目前，宏观经济处于企稳阶段，家电消费需求数量和购买能力呈现出上升趋势。公司为抓住机遇，发挥优势，增加利润和企业价值，增强可持续发展实力，正在研究经营与财务战略。 资料三：C公司高管团队正在召开相关的发展研讨会，具体的讨论如下： 经理甲：目前公司处于难得的发展机遇，因此公司要加快发展的步伐，重点做好市场开拓工作，现有市场的空间仍然较大，营销团队的工作较为艰巨。 财务总监乙：公司需要进一步扩大融资规模，鉴于目前利息率较低，因此公司拟发行500万元公司债券，此项融资活动将使得公司资产负债率提升为55%。 财务副总丙：公司已经向B公司求助，希望能够通过B公司的担保获取银行信用，进而支持公司业务发展的资金需要。目前B公司提出要求公司C做相应的反担保。 要求：根据以上资料，回答以下问题： 资料一： （1）如果公司净利润的40%作为股利发放，公司2012年将需在资本市场上筹集多少资金？ （2）如果公司不愿增发股票，那么公司在年底的资产负债率为多少？请据此判断A公司在筹资方面采用的是保守的筹资战略还是积极的筹资战略？简要说明理由。 资料二： （1）B公司目前应选择的公司总体战略类型？ （2）分析宏观经济周期与企业财务战略的关系，并给出目前B公司的财务战略选择。 资料三： （1）根据经理甲的发言判断C公司所采用的总体战略。 （2）财务总监的发言是否正确，给出理由。 （3）财务副总的发言是否正确，给出理由。 【参考答案及解析】 资料一（涉及第二章融资需要量的预测）： （1）2012年经营收入=3000×（1+10%）=3300（万元），由于“经营收入/平均总资产=1.5”，所以：2012年平均资产=3300/1.5=2200（万元） 设2012年末资产为X，则有：（2000+X）/2=2200，解之得：X=2400（万元） 2012年利息=1040×5%=52（万元） 2012年净利润=（3300-2700×1.1-52）×（1-25%）=208.5（万元） 2012年留存收益=208.5×（1-40%）=125.1（万元） 2012年年末股东权益=960+125.1=1085.1（万元） 筹资额=2400-1085.1-1040（年初负债）=274.9（万元） （2）资产负债率=（1040+274.9）/2400=54.79%。 东方公司采用的是积极的筹资战略。 理由：该公司2011年年末的资产负债率为：1040/2000=52%，2012年采用负债筹资之后，资产负债率升为54.79%，财务杠杆比率较高，因此，该公司采用的是积极的筹资战略。 资料二： （1）B公司目前应选择成长型战略。 （2）财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合：在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略；在经济繁荣阶段初期和中期，适于采取扩张型财务战略，繁荣阶段末期需转为稳健型财务战略；在经济衰退阶段应采取防御型财务战略，但衰退阶段末期则采用扩张型财务战略。 目前B公司应选择扩张型财务战略，一是支持公司成长型发展战略，二是这与当前经济周期相适应。 资料三： （1）C公司应采用成长型战略，主要是密集型战略中的市场渗透战略，因为现有市场仍然有发展空间。 （2）财务总监发言不正确。理由：仅仅考虑了公司自身的负债率情况，根据集团财务战略要求，至多只能允许1家公司资产负债率超过50%，因此财务总监的发言需要斟酌。 （3）财务副总的发言不正确。理由：集团公司内部企业之间担保，必须经过集团统一批准方可实施。 第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理 【案例分析题一】主要考核项目投资现金流量的估计、投资决策方法的特殊应用 资