环保行业垃圾分类制度影 响解析系列五：垃圾分类遇上互联网，商机还是“伤”机.docxVIP

敬请参阅最后一页特别声明 国投瑞银 敬请参阅最后一页特别声明 国 投瑞银 研究背景 我们已经完成垃圾分类制度影响解析系列 1-4 篇的撰写，详细分析了垃圾分类制度可能引发的市场变革、湿垃圾处理的增量空间、对垃圾焚烧发电细分影响的分析以及垃圾分类对整个循环经济渠道端的影响。市场上较为关心的另一个问题是，在“互联网+”如火如荼开展之时，如何可以在垃圾分类领域获得成功？ “互联网+”时代，尤其在 4G 或未来 5G 大潮下，很多公司采用互联网技术切入垃圾分类领域，有成功的、有失败的，也有正在坚守的。我们通过本篇报告，尝试对参与“垃圾分类+互联网”领域公司的商业模式进行分析，进一步完善垃圾分类制度投资分析框架，为政策的制定、未来行业的发展以及公司的经营提供建议。 与市场观点的不同之处 提出垃圾分类行业盈利的三要素，即回收事权、收益利差以及成本控制，并对每一项分别进行分析。 通过案例介绍的方式，对该细分领域参与公司的发展历程、商业模式进行了深入分析； 尝试为上市公司切入垃圾领域需要做哪些准备、执行哪些措施提出建议。 投资建议 政策方面：两个大方向未来需要进一步重视：（1）居民垃圾收费制度，这是产业快速实现提质的必要条件；（2）财政/市场准入政策鼓励规模化、专业化的创投公司发展，进一步完善生产者责任延伸制度，鼓励社会资本完善渠道，这是推动产业健康发展的必要方式。 创投类公司方面：在目前的政策下，选择好赛道尤为重要，如 3C 回收公司 爱回收，环卫、垃圾分类互联网系统软硬件提供方的伏泰科技，较少受区域市场因素限制，容易发展壮大直至上市。在前文所述政策明确后，废纸、废 包装瓶回收企业将更有可能突破区域限制的壁垒，减少无序竞争，进一步发展壮大。 上市公司方面：从 事环卫业务的公司近水楼台，可以进一步深耕内生发展， 做好两网融合，建议关注：较早布局垃圾分类业务并中标百余个垃圾分类项 目的中国天楹；垃圾转运/分类设备龙头制造商盈峰环境。末 端处置公司可以 选择纵向的产业链拓展，有资金实力的龙头公司可通过收购的方式快速形成区域固废产业集群，建议关注：垃圾焚烧绝对龙头，通过收购山东趣享切入垃圾分类及资源回收领域的中国光大国际（H）；收购盛运环保部分垃圾焚烧项目进一步完善“大固废战略”的瀚蓝环境；享有地理位置优势的上海垃圾焚烧龙头，湿垃圾处置产能稳步提升的上海环境。 敬请参阅最后一页特别声明 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1、 “互联网+”：如何助力垃圾分类提效？ 4 、 “互联网+”的优势：信息集成、资源整合 4 、 盈利需要把握三大要素：事权、利差、成本 5 2、 回收事权是根本：没有垃圾，再好的戏也出不来 7 、 奥北环保：“会员制”即回收事权的体现 7 、 好嘞社区：扩展受限难阻事权的重要性 9 3、 收益利差是关键：中间商要合理赚取差价 12 、 闲豆回收：以废纸领域布局回收网络 13 、 爱回收：打通电子产品回收产业链条 15 4、 成本控制是核心：“压死骆驼”的最后一毛钱 18 、 小黄狗：赢得了市场，却被激进扩张压垮 19 、 伏泰科技：信息化如何降低实体环节成本 21 5、 投资建议 25 6、 风险分析 26 1、“互联网+”：如何助力垃圾分类提效？ 、“互联网+”的优势：信息集成、资源整合 毋庸置疑，互联网技术可以提供一个数据平台，能够在不受空间限制的情况下进行信息交换。在 4G 及未来 5G 大潮下，互联网技术可以有效降低信息交换的使用成本、提升数据获取的速度。这种数据获取、整合效率的提升是否在垃圾分类领域有效应用？其实，“互联网+环卫”或者“互联网+垃圾分类”并不是新的事物，甚至不是新的概念，很多市场参与者都在思考、尝试它们的有效结合。 信息录入街边商铺居民环卫工人生活垃圾分类（APP、微信、电话）线上可回收垃圾回收中转站厨余垃圾厨余垃圾箱不可回收垃圾垃圾桶信息录入引导垃圾分类回收再生资源上门回收逐步引导主动投放垃圾运输车联系方式环卫移动回收餐厨垃圾车填埋场/焚烧厂下单分拣中心接单处理终端上门回收付款 信息录入 街边商铺 居民 环卫工人 生活垃圾分类 （APP、微信、电话） 线上 可回收垃圾 回收中转站 厨余垃圾 厨余垃圾箱 不可回收垃圾 垃圾桶 信息录入 引导垃圾分类 回收再生资源 上门回收 逐步引导主动投放 垃圾运输车 联系方式 环卫移动回收 餐厨垃圾车 填埋场/焚烧厂 下单 分拣中心 接单 处理终端 上门回收 付款 再生资源体系 小型有机垃圾处理 现有餐厨垃圾厂 环卫体系 资料来源：启迪环境（原启迪桑德）公告 居民产生的垃圾、投掷行为及后端接口的特点在于： 敬请参阅最后一页特别声明个人产生的垃圾量少而散、流向不易控制