化学制品行业：天奈科技，国内碳纳米管龙头供应商.docxVIP

目录索引 一、天奈科技：国内领先的碳纳米管供应商 5 公司立足核心技术，瞄准行业领先指标 5 业绩稳定提升，毛利率远超行业平均 6 二、碳纳米管导电剂：替代趋势确立，市场空间广阔 7 碳纳米管：“纳米材料之王” 7 锂电池领域 导电剂代替趋势已形成 8 市场空间：动力锂电市场广阔，3C、硅基负极市场有望迎来发展 10 行业趋势：行业集中度逐步提升 16 三、和 A 股对标公司分析比较 ：两公司各有千秋 17 道氏技术：新能源企业平台公司 17 公司业务对比 17 盈利能力对比 18 研发情况对比 19 3.5 总结 19 四、风险提示： 20 图表索引 图 1：碳纳米管产业链示意图 5 图 2：天奈科技股权结构图 5 图 3：天奈科技营业收入及增长情况 6 图 4：天奈科技归母净利润及增长情况 6 图 5：天奈科技销售净利率及销售毛利率情况 6 图 6：天奈科技费用率情况 6 图 7：天奈科技各业务营业收入占比 7 图 8：天奈科技各业务毛利润占比 7 图 9：锂电池材料及应用领域 9 图 10：2014-2018 锂电池导电剂国产化率变化情况 10 图 11：2014-2023 年全球新能源汽车产量分析及预测（万辆） 11 图 12：2014-2023 年中国新能源汽车产量分析及预测（万辆） 11 图 13：2014-2023 年全球动力锂电池需求量分析及预测（GWh） 12 图 14：2014-2023 年中国动力锂电池需求量分析及预测（GWh） 12 图 15：2014-2023 年中国动力锂电池用导电剂渗透率情况 13 图 16：2014-2023 年全球动力锂电池碳纳米管导电浆料市场市值预测(亿元) 13 图 17：2014-2023 年中国动力锂电池碳纳米管导电浆料市场市值预测(亿元） 14 图 18：2014-2023 年全球数码电池市场规模分析及预测(亿元） 14 图 19：2014-2023 年中国数码电池市场规模分析及预测(亿元） 15 图 20：2014-2023 年中国数码电池用导电剂渗透率情况 15 图 23：2014-2023 年全球碳纳米管导电浆料需求量分析及预测(亿元） 16 图 24：2017 年中国碳纳米管导电浆料销售额占比 16 图 25：2017 年中国碳纳米管导电浆料出货量占比 16 图 26：道氏技术近五年净利润及增长率 17 图 27：天奈科技主营业务占比（%） 17 图 28：2018 年 1-5 月青岛昊鑫销售前五名客户收入占比 18 图 29：前二客户向青岛昊鑫采购金额 18 图 30：天奈科技、青岛昊鑫营业收入对比（万元） 19 图 31：天奈科技、青岛昊鑫净利润对比（万元） 19 表 1：碳纳米管性能优势 8 表 2：碳纳米管导电浆料主要产品性能参数 8 表 3：导电剂性能对比分析 9 表 4： 全球燃油车禁售时间 10 表 5：天奈科技与青岛昊鑫导电浆料产能对比情况 17 表 6：天奈科技前五大客户对比情况 18 表 7：可比公司估值 20 一、天奈科技：国内领先的碳纳米管供应商 公司立足核心技术，瞄准行业领先指标 江苏天奈科技股份有限公司成立于2011年，主要从事纳米级材料的研发、生产及销售。公司主营产品为碳纳米管粉体、导电浆料以及导电母粒，下游用于动力锂电池、导电塑料等行业。根据公司招股说明书，公司在碳纳米管及其相关复合材料领域处于全球领先水平，是国内最大的碳纳米管生产企业。 碳纳米管因为其独特的结构和优异的性能，被称为“纳米材料之王”。作为一种新型材料，碳纳米管已经在电子、能源、通信、化工、生物、医药、航空航天等领域显示出极具潜力的应用价值。 图 1：碳纳米管产业链示意图 数据来源：天奈科技招股说明书， 天奈科技控股股东、实际控制人郑涛先生直接、间接控股累计达20.38%，为公司最大持股股东。本次预计公司发行股数不少于57,964,529股，发行后总股本不少于231,858,116股，比例不低于25%。 图 2：天奈科技股权结构图 数据来源：天奈科技招股说明书， 业绩稳定提升，毛利率远超行业平均 天奈科技近年来业绩稳健增长，归母净利润扭亏为盈。营业收入自2016年1.34 亿元增长至2018年3.28亿元，归母净利润自2016年0.098亿元增长至2018年0.68亿元，公司2016~2018年营业收入/归母净利润复合增长率（CAGR）分别为34.78%和90.67%。其中2017年天奈科技客户底沃特玛资金链断裂，致使公司应收账款无法收回，计提减值准备6979.52万元，致使2017年公司归母净利润出现亏损。剔除2017 年沃特玛销售收入影响，2018年公司营业收入比上年上涨64.28%。主要是新能