化工行业巨头商业研究之五：百年轮胎巨头，普利司通抵御风险的成长之路.docxVIP

研目录 研 百年世界轮胎巨头普利司通是怎样的公司？ 8 普利司通——多年世界轮胎巨头 8 公司业绩优异，股权分散 13 普利司通核心竞争力分析 16 积极布局全球化生产 16 以轮胎为核心，同时打造多元化产品分散业务风险 23 实现一体化生产，避免原材料波动风险 26 研发投入，保持技术领先；管理稳定，人员流失率低 30 原装比例高于行业平均，同下游厂商联系密切 31 保持高额资本开支，扩大规模效应 31 产业与周期应对 32 3.1 奠基创业阶段（1906-1930） 33 3.2 起步阶段（1931-1940） 35 3.3 战后恢复发展阶段（1941-1960） 36 3.4 快速扩张阶段（1961-1980） 38 走向世界巨头阶段（1981-现在） 39 产业与周期应对总结 41 技术周期与创新 42 4.1 硫化技术起步（1906-1930） 42 4.1 战争期间对轮胎性能的提升（1931-1945） 43 4.2 新材料的引入（1946-1970） 44 4.3 向子午胎发展（1970-1980） 45 高性能材料的引入（1981-现在） 46 技术周期与创新总结 46 全球布局与提升 47 5.1 早期出口阶段（1931-1950） 47 5.2 战后恢复出口阶段（1951-1960） 47 5.3 开始海外经营阶段（1961-1972） 47 5.4 海外经营爆发阶段（1973-1985） 48 海外经营成熟化阶段（1986-现在） 49 全球布局与提升总结 50 对国内企业启示以及国内优质标的寻找 52 头部企业将加强兼并收购从而不断做强 52 应对外部冲击，强化海外布局与逆周期调节 54 轮胎技术发展处在平稳期，国内企业可用性价比抢占市场 55 欧美可作为未来海外布局的选择地 56 适当开拓多元化业务 56 强化原材料的保障与供应 57 精细化管理 57 寻找国内优质标的 57 附录：普利司通与其他轮胎企业财务状况对比 59 研风险因素 64 研 图表目录 图表 1： 普利司通在轮胎三巨头中净利润率最稳定 8 图表 2： 普利司通营收增长情况（十亿人民币） 9 图表 3： 普利司通净利润情况（十亿人民币） 9 图表 4： 普利司通总产量增长情况 10 图表 5： 普利司通橡胶使用量情况 10 图表 6： 普利司通EBIT 情况（十亿人民币） 10 图表 7： 经营活动现金流净额（十亿人民币） 10 图表 8： 世界轮胎前三强销售额及占世界比重 11 图表 9： 世界轮胎前三强净利润率 11 图表 10： 世界轮胎前三强 ROA 情况 12 图表 11： 世界轮胎前三强 ROE 情况 12 图表 12： 普利司通产品情况表 12 图表 13： 普利司通自 1974 年以来股价涨幅超日经 225 指数 600％ 14 图表 14： 2001-2018 年普利司通市盈率情况 14 图表 15： 2001-2018 年普利司通市净率情况 14 图表 16： 普利司通股东结构 14 图表 17： 普利司通分红派息（日元/股） 14 图表 18： 普利司通股息率情况 15 图表 19： 普利司通分红率情况 15 图表 20： 普利司通ROA 情况 15 图表 21： 普利司通ROE 情况 15 图表 22： 2018 年普利司通前十大股东情况 15 图表 23： 部分轮胎企业单条盈利状况 16 图表 24： 2012-2018 年普利司通总产量及橡胶使用量占比情况 17 图表 25： 2013-2018 年普利司通全球轮胎产量(橡胶使用量)分布 17 图表 26： 2000-2018 年普利司通全球产量（橡胶使用量） 17 图表 27： 2018 年普利司通全球工厂分布 18 图表 28： 普利司通各市场销售收入情况（目的地） 18 图表 29： 普利司通各地域出口占销售额情况 18 图表 30： 普利司通各地区营业利润情况 19 图表 31： 普利司通各地区营业利润率情况 19 图表 32： 普利司通分地域员工情况 19 图表 33： 普利司通工厂分布及产能情况 20 图表 34： 普利司通轮胎工厂变化及 2018 年规模情况 21 图表 35： 普利司通分公司状况 22 图表 36： 普利司通轮胎与多元化业务收入情况 24 图表 37： 普利司通轮胎与多元化业务利润情况 24 图表 38： 普利司通轮胎业务与多元化业务资本开支对比 24 图表 39： 2018 年普利司通多元化产品销售占比 24 图表 40： 普利司通轮胎业务员工人数变化情况 25