农林牧渔行业：非洲猪瘟苗研发取得突破性进展，战略看多动物疫苗板块.docxVIP

核心观点与投资建议 非洲猪瘟疫苗研发取得突破性进展。国内非洲猪瘟疫苗的研发始于去年分离出国内第一株非洲猪瘟病毒（ Pig/HLJ/2018 ），不到1年的时间便取得了突破性进展：1）创制候选疫苗；2）实现了基因缺失毒株在体外原代细胞中的培养；3）初步优化了候选疫苗的细胞培养及冻干工艺等。双基因缺失候选疫苗（ ΔMGF ΔCD2V ）实验室条件下接种靶向动物100%存活，强毒攻击95%存活，而且不会口、肛排毒，能有效控制靶向动物间的横向传播。候选疫苗的有效性和安全性均十分理想。 候选疫苗上市还需进行转基因安全性评价和临床试验等环节。由于非洲猪瘟基因缺失疫苗属于人工基因缺失，需要进行动物用微生物转基因安全性评价。转基因安全性评价包括中 间试制、环境释放、生产性试验和安全证书申请4个阶段。临床试验包括田间试验、中间试制和区域试验3个环节。安全性评价和临床试验通过之后就可以向农业农村部申请新兽药证书。借鉴蓝耳疫苗上市经验，在转基因安全性评价和临床试验乐观的情况下，我们认 为非洲猪瘟疫苗的上市时间会缩短。 非洲猪瘟疫苗上市将推动动物疫苗行业扩容。 2017年国内猪用疫苗市场规模约为53亿元， 中性预计的情况下，非洲猪瘟疫苗的潜在市场空间为80亿元。一旦上市，猪用疫苗市场规模有望翻倍。 投资建议：我们认为一旦非洲猪瘟疫苗上市将利好整个动物疫苗板块，目前是板块配置阶段，推荐生物股份、中牧股份，重点关注普莱柯、瑞普生物。 情风险。风险提示：非洲猪瘟疫苗研发和上市进度不及预期、非洲猪瘟疫苗市场空间不及预期、疫 情风险。 1 目录 目录 Contents 一、非洲猪瘟疫苗创制具有现实意义但难度大二、国内非洲猪瘟疫苗研发取得阶段性进展 三、非洲猪瘟疫苗离上市还有多远？ 四、借鉴：猪蓝耳疫苗 五、投资建议：板块配置机会 一、非洲猪瘟疫苗创制具有现实意义但难度大 3 资料来源：农业 资料来源：农业农村部，方正证券研究所 、非洲猪瘟疫情已经蔓延至全国 省份数量 省份 数量 解封量 疫情存量 福建省 3 3 0 安徽省 9 9 0 上海市 1 1 0 浙江省 2 2 0 江苏省 3 3 0 广东省 3 3 0 河南省 2 2 0 湖北省 8 6 2 湖南省 8 8 0 江西省 3 3 0 北京市 4 4 0 内蒙古 6 5 1 山西省 5 5 0 天津市 2 2 0 四川省 8 6 2 云南省 9 8 1 贵州省 11 6 5 重庆市 3 2 1 辽宁省 20 18 2 黑龙江 6 6 0 吉林省 4 4 0 青海省 2 1 1 陕西省 4 3 1 甘肃省 2 2 0 宁夏 3 2 1 广西 5 2 3 山东省 1 0 1 河北省 1 0 1 新疆 3 3 0 海南省 6 6 0 西藏 3 3 0 总计 150 128 22 4 一、非洲猪瘟疫苗创制具有现实意义但难度大 、生猪产能损失严重 根据第三方涌益咨询的数据，截至7月25日，全国生猪产能较非洲猪瘟疫情发生前下降43.80%； 部分省份下降幅度已经超过70%。 产能去化幅度省份数量（累计） 产能去化幅度 省份数量（累计） 大于70% 1 大于60% 3 大于50% 5 大于40% 11 -80% -70% -60% -50% -40%  -30% -20% -10% 0% 内蒙古云 南 贵 州 四 川 广 西 广 东 福 建 湖 南 湖 北 江 西 安 徽 浙 江 江 苏 黑龙江吉 林 辽 宁 河 南 山 东 山 西 河 北 北京 资料来源：涌 资料来源：涌益生猪咨询，方正证券研究所 注：产能下降幅度是跟去年2018年7月30日非洲猪瘟发生前比较 5 一、非洲猪瘟疫苗创制具有现实意义但难度大 、生猪价格突破上一轮周期高点后继续向上 涌益咨询数据显示，8月15日全国生猪均价已经达到23.41元/公斤，而上一轮猪周期高点价格21.2元/ 公斤，目前猪价已经超过上一轮周期高点； 随着中秋国庆临近，国内将迎来猪肉消费的旺季。而持续的产能去化，已经导致国内猪肉供需出现缺口，后期生猪价格持续上涨有基本面支撑； 我们预计今年生猪价格将突破25元/公斤，周期高点有望接近30元/公斤。 图表3：生猪价格走势（元/公斤） 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 图表4：仔猪价格走势（元/公斤） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源 资料来源：wind，方正证券研究所 6 资料来源：中国 资料来源：中国兽药信息网，方正证券研究所 、非洲猪瘟疫苗研发难度很大 非洲猪瘟病毒自身特性，导致疫苗研发难度很大： 非洲猪瘟病毒致死率高，急性临床型致死率高达100%； 非洲猪瘟病毒属于双链DNA大分子病毒，基因组大小约为170~