老外看中国：2Q19，展望谨慎占比提升，消费医药有亮点.docxVIP

…提前落地一定程度上使 6~7 月汽车销量有所增长，但杜邦、巴斯夫、法液空认为中国汽车产业链修复仍待时日。2）杜邦、法液空表示中国区半导体、高端手机、电子需求强劲。3）对于贸易摩擦，空气化工表示影响有限，但伊士曼、巴斯夫认为对情绪和需求的打击或仍将持续。4）化肥公司美盛对中国钾肥需求维持乐观，但下调磷肥指引，并表示未看到中国谷物需求因猪瘟而产生断崖式下跌，反而注意到中国动物蛋白质进口需求大增。Nutrien 也表示中国需求强劲，上半年钾肥进口创纪录。 工程机械与卡车：工程机械增长稳健；卡车疲弱、轻卡尤为显著。1）康明斯、沃尔沃中国区卡车普遍疲弱，尤其是轻卡和中卡；2）康明斯、特雷克斯、沃尔沃中国区工程机械需求强劲，特别是小挖。但卡特彼勒面临定价和竞争压力，表现较差，出 现较大下滑。 其他制造业：电气、自动化、楼宇建筑需求稳健；汽车同样拖累。1）施耐德、ABB、艾默生表示中国电气和自动化业务增长依然稳健；2）江森自控、联合技术、亚萨合莱、伊顿都提到楼宇和建筑相关业务增长强劲；3）伊顿、3M、ABB 表示中国汽车 需求造成了拖累。4）伊顿表示贸易摩擦影响不大，而施耐德、霍尼韦尔、阿特拉斯·科普柯则受到负面影响；英格索兰提到其客户将生产线移出中国。 消费：汽车疲弱；奢侈品、高端酒和高端婴幼品高增长；消费回流、电商是主要趋势； 药企强劲，酒店不佳；非洲猪瘟推升猪价并拖累豆粕需求 汽车与零部件：整体疲弱；排放新规有扰动；电动车、新车型和控成本是主要方向。二季度整体需求依然疲弱背景下，多数汽车和零部件跨国公司在中国均表现不佳， 但也有例外，如宝马逆市增长，福特环比改善，特斯拉全球交付量创新高。对于整 车厂商，推出新车型、控成本、以及电动车是几个主要应对方向，同时都提到排放新规对价格和库存带来的扰动。克莱斯勒、安道拓、德尔福和博格华纳、英飞凌对下半年展望依然谨慎；固特异、大众相对积极。 奢侈品与可选消费：中国增长强劲；消费回流继续，线上渠道是主要增长点。二季度主要奢侈品牌在中国增长依然非常强劲，有几个趋势值得关注：1）消费回流趋势继续，例如开云表示一半的中国消费者消费已经在国内，因此一定程度上拖累了其 它市场表现；2）受电商法实施影响，海外代购有所减少；3）一些公司加大对中国市场投入，而且电商渠道普遍成为主要增长点。Capri 国贸旗舰店已经开业，并推出品牌网站和微信 Jimmy Choo 旗舰店；Burberry 新开 3 家门店，并在微信和抖音开展营销活动；Hugo Boss 与京东和天猫合作影响品牌；巴黎欧莱雅品牌在 6.18 活动取得第一名；阿迪达斯成立了电商团队；4）另外新产品和新业务也是一个方向，如路易威登旗下 Benefit 推出新款眉笔、并计划加大真力时（Zenith）和佛列德（Fred） 在中国的活跃度；欧莱雅计划推出 Mugler 和 Azzaro 香水等。 耐用品与家电：中国增长乏力；贸易摩擦已造成损失，并使得部分公司转移产能。1）A.O.史密斯在华收入继续下滑，因渠道库存积压和需求疲弱；惠而浦中国需求同样疲弱，品牌转型也继续造成拖累；2）贸易摩擦的影响已经开始显现，飞利浦预期 带来~4500 万欧元的负面影响；iRobot 也表示关税加征会使其在中国的竞争力降低； 3）正因如此，飞利浦已经将部分产能移出中国，而 iRobot 已开始将初始生产线转移到马来西亚，但预计在转移初期可能会导致更高的生产成本。 餐饮酒店：连锁餐饮增长强劲，新业务和新开店加速；酒店表现普遍不佳。1）星巴克中国增长强劲，新开店也快速增加（16%，三分之一在中国）；同时专星送、啡快、以及新产品的推出也拉动了增长；麦当劳中国增长强劲，二季度新店快速扩张；相 比之下，2）酒店普遍表现较弱，除万豪外（与阿里巴巴合作增加了网上预订并受益于出境游客），希尔顿、凯悦、雅高中国区 RevPAR 增速均出现下滑。 婴儿与日用品：婴儿产品高端化是主要增长点；看重电商、渠道下沉和产品创新。家庭日用品二季度业绩表现分化，有以下特点：1）婴儿产品增长普遍强劲，但主要靠产品高端化驱动，如宝洁、金佰利高端纸尿裤；2）电商渠道助力增长，联合利华 请仔细 请仔细 请仔细 食品饮料：高端酒增长依然强劲；电商渠道是主要动力。整体来看，主要食品饮料公司二季度在华也表现强劲，具体来看：1）高端产品增长更快，如百威英博高端啤酒、人头马也继续双卫数增长；2）电商渠道备受重视：百威英博电商渠道已经成为 中国区重要的业务渠道，人头马、百事公司等也看重电商渠道，亿滋国际与线上零售商合作推动中国区市场份额增长；3）产品创新，如可口可乐推动功能饮料（与Monster 合作）Coke Energy 以及咖啡饮品。 制药与医疗设备：中国业务普遍强劲，尤其是肿瘤、疫苗等；但带量采购或有一定