科技行业产业系列报告6：5G产业链，2019看预期，2020看业绩.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 5G 投资：确定性机遇 1 从运营商资本开支看 5G 建设 5 5G 资本开支占比相对稳定，预计 6 年投资 1.2 万亿 5 5G 基站建设快速增长，预计 19/20 年新建 15/65 万台 7 从终端销量看 5G 进展 9 5G 终端开卖，2020 年预计 2~3 亿部 9 5G 基带先行，华为可能超预期 11 5G 射频升级，价值量有望翻倍 13 从 AIoT 看 5G 应用 15 物联网快速发展，通信模组确定性强 15 智能音频爆发，TWS 确定性成长 18 VR/AR 成长元年，把握 5G 弹性 20 风险因素 21 投资策略 22 重点公司 22 中兴通讯：5G 龙头地位稳固，未来业绩可期 22 信维通信：5G 射频驱动增长，下半年有望迎拐点 23 鹏鼎控股：立足 A 客户拓展安卓端，看好 5G 换机潮下的未来空间 24 深南电路：5G 基站端 PCB 核心供应商，把握新一轮高成长机遇 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：5G 网络支持 eMBB、rRLLC、mMTC 1 图 2：5G R15 标准（支持 eMBB）已经冻结 1 图 3：5G R16 标准（支持 eMBB、uRLLC、mMTC）正在进行中 2 图 4：截至 2018 年底在 ETSI 声明的 5G 标准必要专利量 2 图 5：5G 价值链的研发与资本支出份额（2020-2035 年） 3 图 6：全球各国 5G 产业规划 3 图 7：中国三大运营商 5G 时间表 3 图 8：全球电信设备市场竞争格局 4 图 9：中国移动资本开支及折旧摊销在主营业务收入的占比 6 图 10：中国联通资本开支及折旧摊销在主营业务收入的占比 6 图 11：中国电信资本开支及折旧摊销在主营业务收入的占比 6 图 12：中国与世界 4G 基站建设历程对比 8 图 13：中国三大通信运营商 4G 基站建设情况 8 图 14：全球与中国 5G 基站建设预测 9 图 15：智能手机出货量 10 图 16：韩国 5G 用户预测 10 图 17：全球智能机销售 TOP 厂商份额 10 图 18：中国移动 5G 终端推进策略 13 图 19：中国移动“5G 先行者”计划 13 图 20：手机射频示原理图（LTE、1T2R） 13 图 21：5G 手机 MIMO 示意图（2T4R） 13 图 22：射频前端市场规模测算 14 图 23：通信制式及手机支持频率 14 图 24：华为 Mate 20X 应用石墨烯和 VC 均热板技术 15 图 25：华为 P30 Pro 超级快充解决方案 15 图 26：全球物联网市场规模快速增长 16 图 27：2017 年我国物联网设备渗透率仍处于低点 16 图 28：全球通信模块整体增速水平 16 图 29：4G 模块增量效应在 2017 年后开始显现，增速快于整体增速 16 图 30：中国 4G 发展轨迹 17 图 31：中国 5G IoT 连接数预测 17 图 32：国内厂商拥有更好的成本管控能力（2018 年报） 18 图 33：2015 年全球通信模组市场营收占比 18 图 34：2018 年全球通信模组市场营收占比 18 图 35：音箱与耳机发展历程 19 图 36：TWS 无线耳机竞争格局 19 图 37：AirPods 出货量预测 19 图 38：TWS 无线耳机参与者 20 图 39：TWS 无线耳机产业链 20 图 40：5G 加快 VR/AR 的云化升级 20 图 41：Facebook AR 终端（Demo 展示） 20 图 42：AR/VR 与 5G 结合展望 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 43：AR/VR 价值量占比（2020 年） 21 图 44：2015~2018 年 VR/AR 标杆性项目 21 表格目录 表 1：美国四大运营商 5G 时间表 4 表 2：主要手机厂商 5G 终端规划 4 表 3：全球 5G 基带芯片对比 5 表 4：不同情况下 5G 的资本开支 7 表 5：4G/5G 基站功耗对比 9 表 6：主要地区/国家 5G 手机出货量预测 10 表 7：4G 商用后 4G 智能手机渗透率情况 11 表 8：全球 5G 基带芯片对比 11 表 9：全球 5G S