建筑材料行业2019年7月数据点评：需求景气延续，行业有结构性机会.docxVIP

目录索引 事件描述 5 事件点评 5 地产平稳回落有韧性，基建处于底部区域 5 水泥保持高景气，玻璃景气上行，需求旺盛；大庆可能带来旺季滞后 8 不好的只是少数地区 11 投资建议：继续看好结构性机会 13 风险提示 13 图表索引 图 1：2019 年 1-7 月固定资产投资同比增长 5.8% 5 图 2：2019 年 1-7 月累计销售面积同比-1.3% 6 图 3：一二三线城市地产销售面积增速出现分化 6 图 4：全国首套及二套房贷平均利率缓慢回落 6 图 5：2019 年 1-7 月累计新开工面积同比+9.5% 6 图 6：住宅模拟库存和去化情况 6 图 7：2019 年 1-7 月累计施工面积同比+9.0% 7 图 8：2019 年 1-7 月房地产开发投资和建安投资 7 图 9：2019 年 1-7 月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长 3.8% 7 图 10：2019 年 1-7 月基建相关财政支出同比增速（%） 8 图 11：1-7 月水泥累计产量同比 7.2% 8 图 12：1-7 月玻璃累计产量同比 7.0% 8 图 13：全国水泥价格高位震荡（元/吨） 9 图 14：全国玻璃价格逐步向上（元/吨） 9 图 15：全国水泥库容比（%） 9 图 16：全国水泥出货率（%） 10 图 17：全国玻璃库存 10 图 18：玻璃停产产能占比（%）和价格（元/吨） 11 图 19：北方三大区域水泥产量累计同比增速 12 图 20：南方三大区域水泥产量累计同比增速 12 图 21：北方三大区域库容比（%） 12 图 22：南方三大区域库容比（%） 12 图 23：北方三大区域水泥出货率（%） 12 图 24：南方三大区域水泥出货率（%） 12 事件描述 统计局公布2019年1-7月部分宏观和行业数据。 事件点评 地产平稳回落有韧性，基建处于底部区域 据国家统计局数据，2019年1-7月份，全国固定资产投资同比增速5.7%，增速环比2019年1-6月份回落0.1个百分点，增速比上一年同期上升0.2个百分点。 图 1：2019年1-7月固定资产投资同比增长5.8% 全国固定资产投资累计同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：国家统计局， 从影响建材行业需求的房地产和基建来看： 地产销售的结构分化和低库存使得地产新开工具韧性 据国家统计局数据，2019年1-7月份，商品房销售面积同比增速-1.3%，增速 环比2019年1-6月份上升0.5个百分点，增速比上一年同期回落5.5个百分点，销售表现出较强的韧性；全国新开工面积同比增速9.5%，增速环比2019年1-6月份回落0.6个百分点，增速比上一年同期回落4.9个百分点，在去年高基数情况下仍有较高增长；全国房地产开发投资同比增速10.6%，增速环比2019年1-6月份回落0.3个百分点，增速比上一年同期高1.2个百分点，其中建安投资增速5.7%，增速环比1-6月份提升0.3个百分点，较上一年同期高9.8个百分点；全国施工面积同比增速9.0%， 环比2019年1-6月份上升0.2个百分点，增速比上一年同期高6.0个百分点；建安投资和施工面积增速数据显示出地产施工情况较好。 7月份的地产数据整体符合我们在此前判断，一是因城施策的政策基调、一二三四线城市地产销售的周期错位，以及贷款利率回落，使得房地产销售回落速度较缓；二是本轮房地产周期“补库存”时间晚，低库存使得房地产新开工更有韧性； 三是地产施工今年保持回升态势。 图 2：2019年1-7月累计销售面积同比-1.3% 图 3：一二三线城市地产销售面积增速出现分化 销售面积累计同比（%）  50% 40% 80%60%40% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 15/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/05-40% 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 一线城市 二线城市 三线城市 数据来源：国家统计局、 数据来源：克尔瑞、 图 4：全国首套及二套房贷平均利率缓慢回落 首套平均房贷利率（%） 全国二套房贷平均利率（%） 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 数据来源：Wind， 图 5：2019年1-7月累计新开工面积同比+9.5% 图 6：住宅模拟库存和去化情况 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%  新开工面积累计同