计算机行业：云计算增速持续回落，资本开支有企稳迹象.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-1 \h \z \u 一、云计算收入持续回落，追赶厂商差距缩小 5 二、资本开支有企稳迹象 7 风险提示 12 图表索引 图 1：亚马逊AWS 季度营收（亿美元） 5 图 2：阿里云季度营收（亿人民币） 5 图 3：微软 Azure 季度营收同比增速 6 图 4：美国四大互联网厂商季度资本开支总计（亿美元） 7 图 5：美国四大互联网厂商季度资本开支比较（亿美元） 7 图 6：Google 季度资本开支（亿美元） 8 图 7：亚马逊季度资本开支（亿美元） 8 图 8：微软季度资本开支（亿美元） 9 图 9：Facebook 季度资本开支（亿美元） 9 图 10：阿里腾讯季度资本开支总计（亿人民币） 10 图 11：阿里腾讯季度资本开支比较（亿人民币） 10 图 12：阿里季度资本开支（亿人民币） 11 图 13：腾讯季度资本开支（亿人民币） 11 最新一期财报显示，主要云服务的收入增速均进一步有所回落，从增速看，AWS 和追赶厂商份额差距有所缩小。面对增速下滑，阿里云尝试推出新产品及SaaS加速器等手段改善供应端状况。 资本开支方面，19Q2大部分公司同比增速较低或同比下滑，仍然处于投资低谷。但从部分公司如Facebook对下半年和微软对下一财年（19Q3-20Q2）的预期看，资本开支有企稳迹象，恢复增长的时间点和增速有待观察。 一、云计算收入持续回落，追赶厂商差距缩小 根据已经公布的部分主要互联网公司财报，云计算收入增速进一步放缓。 19Q2亚马逊AWS营收84亿美金，同比增速37%，同比增速首次低于40%，环比增速回落4个百分点。 阿里云19 Q2营收77.9亿人民币，同比增长66%，增速环比回落10个百分点， 但环比增速仅1%。公司电话会中提到，专有云同比增长250%；收入同比增长主要来自单客户收入（ARPC）的增长（也从另一个侧面表明新增客户数方面可能受到挑战）；季度内，阿里上线了超过300个新产品和特性；推出了阿里云SaaS加速器， 使SaaS合作伙伴更方便的开发和部署其产品。这说明供给不充分情况正在改善。（来源：20财年Q1业绩新闻稿及电话会议） 图1：亚马逊AWS季度营收（亿美元） 图2：阿里云季度营收（亿人民币） 90 70% 80 60% 70 60 50% 50 40% 40 30% 30 20% 20 10 10% 0 0% 90 200% 80 180% 70 160% 60 140% 50 120% 100% 40 80% 30 60% 20 40% 10 20% 0 0% 营收（亿美元） YoY 营收（亿人民币） YoY 数据来源：Wind，亚马逊年报、季报， 数据来源：Wind，阿里年报、季报， 微软Azure公布的19Q2营收同比增速为64%，增速环比回落9个百分点。 Google在电话会议中提到，19Q2其云业务年化收入超过80亿美金（即单季度超过20亿美金）。考虑到谷歌17Q4提到其云业务单季度收入超过10亿美金，此期间谷歌云的年复合增长率大约在60%左右。 图3：微软Azure季度营收同比增速 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：微软年报季报， 主流云服务的营收增速虽然进一步回落，但从增速态势上看，后续厂商与头部厂商的份额差距有所缩小，市场竞争更加激烈。且从过去一年主流云服务的增速来看，云计算市场的规模继续增大，尤其是微软云、谷歌云、阿里云等，中长期其相 应的上游的服务器厂商、网络设备、及高速光模块领域供应商的市场空间也有所扩 大。 二、资本开支有企稳迹象 将Google、亚马逊、微软、Facebook四家北美软件互联网厂商2016-2019Q2 的季度资本开支进行累计，如下图所示（其中谷歌扣除18Q1购买Chelsea Market 大楼的单笔开支）。虽然Q2单季度资本开支之和同比仅7.5%，但环比已经增长21%， 整体趋势看有企稳迹象。 图4：美国四大互联网厂商季度资本开支总计（亿美元） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Google 亚马逊 微软 FaceBook YoY QoQ 数据来源：Wind，Google、亚马逊、微软、Facebook 季报， 各公司资本开支的季度比较情况如下图所示（其中谷歌扣除18Q1购买Chelsea Market大楼的单笔开支）。 图5：美国四大互联网厂商季度资本开支比较（亿美元） 80 120% 70 100% 60 50 80% 40 60% 30 40% 20 10 20% 0 0% Google 亚马逊 微软 FaceBook 数据来源：