黄金行业：黄金的不确定性也在增多，等待更明确的信号.docxVIP

黄金周观点 本周，黄金价格成功站稳 1500 美元上方，报收于 1515.25 美元/盎司，周涨幅 1.17%。白银价格报收 17.16 美元/盎司，周涨幅 0.94%。黄金板块周涨幅 2.85%，跑赢大盘 1.08%，山东黄金周涨幅达 11.17%。除山东黄金外，其余股票表现一般。 本周，美国 10 年期国债收益率大幅下降，从 1.74%下降至 1.55%，降幅达 19 个 bp。美债 10-2 年国债利差一度出现倒挂，本周末 10-2 利差为 0.07。8 月 14 日，美债 10-2 收益率倒挂一度引发市场恐慌，VIX 指数一度达到 22.10，黄金也创下 1535 美元的高点。 中美贸易博弈方面，本周所有缓和。8 月 13 日中美之间进行了电话沟通，并计划 2 周后再次进行电话沟通。 同时，美国宣布对计划于 9 月 1 日开征 10%关税 3000 亿美元中的部分商品免征或推迟至 12 月 15 日开征。离岸人民币汇率明显升值。 中美贸易谈判重新沟通和美国推迟征收关税一方面表明美国关税方面的牌已经用的差不多了，中方的主动性在提升，但另一方面美方也可能在其他方面出牌，反而使得形势更难把握。 本周，黄金市场继续情绪高涨，8 月 13 日公布的 COMEX 黄金总持仓继续增加到 118 万手，再创历史新高。ETF 本周也再增加 3.56 吨。但我们认为随着中美贸易协商重启，市场已预期美联储 9 月 18 日 100%降息，且降息 50BP 概率超过 30%，近期涨幅巨大的黄金自身的不确定性也在上升。 短期我们认为黄金市场需要等待更明确的信号，稍长时间来看随着美国股市波动加大，美国经济逐步衰退的概率越来越大，黄金的长期牛市的方向不变。建议继续持有黄金股，重点推荐山东黄金、银泰资源、盛达矿业。在黄金已持续上涨一段时间后，中金黄金和紫金矿业等二线黄金股也值得关注。 黄金价格回顾 2019 年 8 月 16 日，伦敦黄金收盘价为 1515.25 美元/盎司；环比上周上涨 17.55 美元/盎司，涨幅为 1.17%； 较上月同期上涨 97.80 美元/盎司，月涨幅为 6.90%；年初以来上涨 233.60 美元/盎司，涨幅为 18.23%。 上海黄金收盘价为 345.38 元/克；环比上周上涨 2.01 元/克，涨幅为 0.59%；较上月同期上涨 28.66 元/克， 月涨幅为 9.05%；年初以来上涨 61.57 元/克，涨幅为 21.69%。 伦敦白银收盘价为 17.16 美元/盎司；环比上周上涨 0.16 美元/盎司，涨幅为 0.94%；较上月同期上涨 1.13 美元/盎司，月涨幅为 7.05%；年初以来上涨 1.70 美元/盎司，涨幅为 10.96%。 上海白银收盘价为 4174.00 元/千克；环比上周上涨 32.00 元/千克，涨幅为 0.77%；较上月同期上涨 367.00 元/千克，月涨幅为 9.64%；年初以来上涨 542.00 元/千克，涨幅为 14.92%。 伦敦金银比为 88.30，环比上周上涨 0.20，涨幅为 0.23%；较上月同期下跌 0.12，月跌幅为 4.87%；年初以来上涨 5.23，涨幅为 6.31%。 上海金银比为 82.90，环比上周下跌 0.57，跌幅为 0.68%；较上月同期下降 4.13，月降幅为 0.14%；年初以来上涨 5.43，涨幅为 6.55%。 图表1： 伦敦黄金价格 图表2： 上海黄金价格 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图表3： 伦敦白银价格 图表4： 上海白银价格 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图表5： 伦敦金银比 图表6： 上海金银比 资料来源：wind， 资料来源：wind， 美元指数和国际汇率 2019 年 8 月 16 日，美元指数为 98.2049；环比上周上涨 0.6339，涨幅为 0.65%；较上月同期上涨 1.4999， 月涨幅为 1.55%；年初以来累计上涨 2.1308，累计涨幅为 2.22%。 美元兑人民币离岸市场即期汇率收盘价为7.0438，较上周下跌545 个bp，人民币兑美元周贬值幅度为0.77%；较上月同期上涨 1622 个 bp，月升值幅度为 2.36%；年初以来上升 1736 个 bp，累计升值幅度为 2.53%。 美元兑日元汇率为 106.3600；环比上周上涨 6850bp，升值涨幅为 0.65%；较上月同期贬值 19000bp，月贬值幅度为 1.77%；年初以来贬值 32150bp，累计贬值幅度为 2.93%。 欧元兑美元汇率为 1.1091；环比上周贬值 109 个 bp，贬值跌幅为 0.97%；较上月同期贬值 120 个 bp，月跌幅为 1.06%；年初以来贬值 375 个 bp，累计跌幅