氧化铝向左，电解铝向右.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 目 录 一、商品价格及库存 5 目 录 （一）商品价格：氧化铝价格持续下跌，电解铝价格稳中有升 5 （二）库存：全球库存维持低位，国内淡季累库不明显 5 二、行业基本面 6 （一）铝土矿 6 1、价格：国内矿价基本稳定，进口矿价有所下跌 6 2、进口：进口需求旺盛，上半年同比增 32.84% 7 3、港口库存：港口库存高企，烟台龙口港首当其冲 7 （二）氧化铝 8 1、价格与利润：价格持续下跌，减产应对利润下滑 8 2、国内产量及供需平衡 ：上半年过剩 163.6 万吨，下半年新投产 180 万吨 9 3、库存：社会库存高企，工厂库存持续攀升 10 4、全球供需平衡：海德鲁复产叠加国内新投产，供应过剩愈发严重 11 （三）电解铝 12 1、产量及利润：成本下移，价格上涨，电解铝企业盈利逐步扩大 12 2、进出口： 6 月国内电解铝净进口 0.5 万吨，进口盈利窗口依然处于关闭状态 13 3、国内新扩建/复产产能：下半年投产压力仍大，复产不确定性仍存 13 4、供需平衡：供应短缺趋势延续 14 （四）铝材 14 1、开工率：线缆一枝独秀，型材持续下滑 14 2、产量与进出口：产量累计同比略增 0.4%，净出口累计同比增长 10.61% 15 3、铝棒库存：淡季累库效应不明显 16 三、风险提示 16 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表目录 图表 1 沪伦铝价 5 图表目录 图表 2 沪伦比值（剔除汇率） 5 图表 3 交易所与国内社会库存（万吨） 6 图表 4 SHFE 库存季节图（万吨） 6 图表 5 LME 库存季节图 （万吨） 6 图表 6 国内 16 城社会库存季节图（万吨） 6 图表 7 国产铝土矿价格（元/吨） 7 图表 8 澳洲铝土矿CIF（美元/吨） 7 图表 9 铝土矿进口（万吨） 7 图表 10 铝土矿进口分国别（万吨） 7 图表 11 铝土矿港口库存（万吨） 8 图表 12 氧化铝企业周度产量（万吨） 8 图表 13 氧化铝企业平均利润 8 图表 14 分地区氧化铝企业平均成本 9 图表 15 分地区氧化铝企业平均利润 9 图表 16 氧化铝产量季节图（万吨） 9 图表 17 氧化铝企业有效产能及开工率 9 图表 18 氧化铝进出口（万吨） 10 图表 19 氧化铝进口盈亏 10 图表 20 氧化铝生产企业及主要站台库存（万吨） 10 图表 21 氧化铝港口库存（万吨） 10 图表 22 氧化铝工厂库存（万吨） 10 图表 23 海外氧化铝新建/复产产能统计（万吨） 11 图表 24 中国以外氧化铝供需平衡 11 图表 25 全球冶金级氧化铝供需平衡 11 图表 26 电解铝产量季节图（万吨） 12 图表 27 电解铝企业产能及开工率 12 图表 28 分地区电解铝企业成本 12 图表 29 电解铝企业盈亏 12 图表 30 电解铝净进口（万吨） 13 图表 31 电解铝进口盈亏 13 图表 32 2019 年中国电解铝拟投产、在建产能可投明细（万吨） 13 图表 33 2019 年电解铝已复产/拟复产明细（万吨） 14 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表 34 全球电解铝供需平衡 14 图表 35 铝型材企业开工率（%） 15 图表 36 铝板带箔企业开工率（%） 15 图表 37 铝线缆企业开工率（%） 15 图表 38 铝合金企业开工率（%） 15 图表 39 铝材产量（万吨） 15 图表 40 铝材净出口（万吨） 15 图表 41 国内 6063 铝棒库存季节图（万吨） 16 图表 42 国内主要消费地 6063 铝棒库存（万吨） 16 一、商品价格及库存 （一）商品价格：氧化铝价格持续下跌，电解铝价格稳中有升 年初以来，受到国内社融及经济数据超预期等因素影响，沪铝相对伦铝更加强势，叠加国内旺季去库力度超预期、淡季未出现明显的累库效应，沪伦比值持续走高。近期更是因为山东邹平洪水、新疆信发变压器爆炸等因素导致沪铝价格持续强势。 氧化铝方面，6 月中下旬以来国内氧化铝社会库存持续累库导致氧化铝价格持续下滑，预计 9 月份以后国内氧化铝供应压力将进一步加大，靖西天桂和国电投遵义等氧化铝项目届时将稳定出料，因此预计四季度国内氧化铝供应过剩压力将进一步升