汽车行业深度研究报告：海外汽车中报总结，全球车市离复苏还有多远.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 目 录 一、整车 5 目 录 （一）全球汽车市场离复苏有多远？ 5 1、2Q19 降幅收窄，全球销量下滑 2.7%。 5 2、中国市场结构性变化，丰田表现突出 5 3、部分主机厂上修下半年预期，市场有望复苏 6 （二）下行周期，主机厂财务状况如何？整体经营稳健，盈利表现分化 7 1、营业收入：增速略好于销量 7 2、净利润：区域龙头表现凸出 8 3、利润率：丰田、大众、PSA 成本控制能力突出。 9 4、杠杆率：欧系持续降杠杆，日系负债最低 10 5、ROE 11 6、资本开支与现金流 12 （三）电动智能进展如何？ 13 1、电动化：欧洲坚决推进，日系追赶。 13 2、自动驾驶：合作结盟，共同发展 14 （四）海外车企如何应对中国市场？ 14 （五）主要车企估值一览 15 二、零部件 17 （一）零部件企业业绩如何？ 17 （二）零部件企业如何应对当前市场？ 23 （三）零部件企业估值一览 23 三、投资建议 24 四、风险提示 24 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表目录 图表 1 全球各地区销量(万辆) 5 图表目录 图表 2 14~1H19 全球汽车销量同比（%） 5 图表 3 17~1H19 各季度全球汽车销量同比（%） 5 图表 4 主要主机厂销量（万辆） 6 图表 5 主机厂分地区销量（万辆） 6 图表 6 主机厂对公司业务判断 6 图表 7 各主机厂营业收入（百万美元） 7 图表 8 汇率变动影响日系、韩系企业营收 8 图表 9 各主机厂净利润（百万美元） 9 图表 10 样本企业毛利率（%） 9 图表 11 样本企业的扣非税前利润率情况 10 图表 12 1995~2019 年主要主机厂毛利率变化（%） 10 图表 13 样本车企杠杆率情况（%） 11 图表 14 1995~2019H1 主要车企企杠杆率情况（%） 11 图表 15 样本车企ROE 情况（%） 12 图表 16 1995~2019H1 主要车企 ROE 情况（%） 12 图表 17 样本车企资本开支情况 13 图表 18 样本车企经营活动现金流净额 13 图表 19 各公司新能源规划 13 图表 20 各主机厂的自动驾驶规划 14 图表 21 各厂商对中国市场的观点 14 图表 22 各企业在中国市场表现 15 图表 23 主要公司估值一览（亿美元） 15 图表 24 汽车主要零部企业 17 图表 25 样本企业 2Q19 收入汇总（百万美元） 17 图表 26 样本企业 2Q19 净利润汇总（百万美元） 18 图表 27 样本企业 2Q19 净利润率汇总（%） 18 图表 28 样本企业 2Q19 毛利率汇总（%） 19 图表 29 样本企业 2Q19 销售、管理费用率（SGA/收入、%） 19 图表 30 样本企业 2Q19 杠杆率（%） 20 图表 31 样本企业 2Q19ROE（%） 20 图表 32 座椅业务主要公司表现 21 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表 33 内饰业务主要公司表现 21 图表 34 动力总成系统业务情况 21 图表 35 电子电气类系统业务情况 22 图表 36 其他板块业务汇总 22 图表 37 自动驾驶类业务情况 22 图表 38 零部件资本开支情况 22 图表 39 零部件企业对市场的判断和策略 23 图表 40 主要公司估值一览（亿美元） 23 一、整车 （一）全球汽车市场离复苏有多远？ 1、2Q19 降幅收窄，全球销量下滑 2.7%。 受全球经济影响， 3Q18 开始全球汽车市场同步进入衰退期，4Q18 同比降幅为 9.5%，达到最低谷。19 年全球汽车市场下滑态势逐步企稳，降幅收窄，有望迎来复苏。 2Q19 全球汽车销售 2311.9 万辆，同比下滑 2.7%。北美、亚洲、欧洲、南美均为负增长。其中，北美汽车销售 555 万辆，同比下滑 2.1%；亚洲汽车销售 1147 万辆，同比下滑 2.7%，南美汽车销售 107 万辆，同比下滑 4.8%，欧洲汽车销售 517 万辆，同比下滑 2.9%。 图表 1 全球各地区销量(万辆) 资料来源：通用汽车公告、 图表 2 14~1H19 全球汽车销量同比（%） 图表 3 17~1H19 各季度全球汽车销量同