中美产业变迁对比：十年一变.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 美股领涨行业变化源于产业变迁 5 中国股市产业变迁：十年一变 8 未来十年中国主导产业在哪里？ 12 图目录 图 1 在 1968/12-82/07 震荡市期间漂亮 50 表现 5 图 2 漂亮 50 公司主要集中在个人消费领域 5 图 3 在 1982-1990 年漂亮 50 分化个股涨幅对比 6 图 4 美国人口结构变化 6 图 5 在 1990-2000 年部分个股表现 7 图 6 1990-2000 年部分行业增加值占比 7 图 7 2000/03-2007/10 代表性龙头股价涨幅对比 7 图 8 2000/03-2007/10 美联储目标利率、房价走势 7 图 9 2009/03-2019/08 代表性龙头股价涨幅对比 8 图 10 美国创新战略梳理 8 图 11 城镇与农村居民家庭恩格尔系数逐年下降 9 图 12 最终消费逐渐成为 GDP 增长的第一动力 9 图 13 城镇家庭电脑及汽车拥有量快速上升 9 图 14 08/10/28-19/8/9 涨幅前两位行业均为消费类行业 9 图 15 08/10/28-19/8/9 代表性消费股年化复合涨幅 9 图 16 2008 年以来代表性消费股业绩表现 9 图 17 GDP 同比增速和城镇家庭人均可支配收入 10 图 18 社会消费品零售总额快速上升 10 图 19 改革开放至 1999 年居民消费水平上升 10 图 20 城镇家庭平均每百户彩电、冰箱拥有量快速攀升 10 图 21 90-93、96-01 两轮牛市上证综指涨幅 10 图 22 1998 年 1 月 9 日家电公司市值与市场中值对比 10 图 23 2000-2010 年中国出口规模持续上升 11 图 24 GDP 同比增速与支出法 GDP 净出口构成 11 图 25 2000s 时期城镇化率不断提高 11 图 26 我国 25-39 岁人口占比在 2010 年之前达到顶峰 11 图 27 05-07 年牛市行业指数涨跌幅 12 图 28 08-09 年牛市行业指数涨跌幅 12 图 29 2018 年中美行业增加值对比 13 图 30 A 股科技股市值、利润占比较小（截止 2019/5/30） 13 图 31 三大市场科技龙头盈利增速（2018 年） 13 图 32 三大市场科技龙头估值水平（截至 2018/12） 13 图 33 我国 5G 产业投资规模预测 14 图 34 我国新能源车产销量情况 14 图 35 我国老龄化加剧 15 图 36 2012-2018 年全国医疗卫生机构数量统计 15 图 37 2012-2018 年全国医院数量统计 15 图 38 我国在线教育市场规模增长预测 15 8 月以来贵州茅台股价持续创下新高，其中 8 月 16 日盘中最高价达 1065 元，有投资者由此认为中国的消费升级才开始，参考美股 1968-82 年的“漂亮 50”行情将会持续很久。拉长视角看美国 80 年代“漂亮 50”也黯然退场，转为其他行业领涨。本专题结合中美股市过去 50 年的历史表现，从影响产业变迁的宏观因素出发分析产业变迁及股市更迭。 美股领涨行业变化源于产业变迁 美股漂亮 50 在 1968-82 年震荡市艳压群芳，美国进入品牌化消费升级。我们前期 报告《中美漂亮 50 对比、《美股漂亮 50 如何退潮？分析过美 股漂亮 50 特指在 1968/12-1982/07 震荡市期间美股市场上备受追捧的 50 只蓝筹股，主要集中在制药、饮料、食品等消费行业。美股漂亮 50 的成名之战发生在 1970/07-1972/12 这波反弹行情中，当时美股已进入震荡市，市场环境的不确定性增加，投资者抱团买入业绩靓丽的漂亮 50 股票。根据 Morgan Guaranty Trust 所列示的漂亮 50 名单，可估算在 1970/07-1972/12 期间漂亮 50 公司全线上涨，平均累计收益率为 142.9%，其中 MGIC投资公司、麦当劳收益率最高，分别为 673%、585%，而同期标普 500 仅上涨 51%。此后，美股漂亮 50 股价也曾遭遇波折，1973-74 年美股进入下跌阶段，期间漂亮 50 公司股价平均下跌 45.2%，而同期标普 500、道指分别下跌 41.9%、39.6%。虽不是一帆风顺，但拉长时间从 1968-1982 年看，麦当劳为代表的传统品牌消费整体仍上涨且持续大幅跑赢指数。在 1968/12-1982/07 震荡市期间美股漂亮 5