中小银行增持利率债，包商银行事 件影 响消退.docxVIP

目 录 报告摘要 1 一、新增债券托管量变化较小，债券融资较为稳定 3 二、利率债托管量稳步增长，广义基金减持利率债 4 三、包商银行事件影响消退，中小银行增持利率债 9 免责声明 13 图表目录 图 1：中债登和上清所债券托管量及其环比增量 3 图 2：中债登分券种托管量 4 图 3：上清所分券种托管量 4 图 4：主要债券类型托管量的环比增量 4 图 5：各类别利率债发行量 5 图 6：各类别利率债托管增量 5 图 7：主要类别投资者利率债托管量 6 图 8：利率债投资者结构 6 图 9：主要类别投资者记账式国债托管量 6 图 10：记账式国债投资者结构 6 图 11：主要类别投资者政金债托管量 6 图 12：政金债投资者结构 6 图 13：主要类别投资者地方政府债托管量 7 图 14：地方政府债投资者结构 7 图 15：主要类别投资者利率债托管量环比增量 7 图 16：记账式国债托管环比增量 8 图 17：商业银行国债持有占比 8 图 18：广义基金等国债持有占比 8 图 19：中债登广义基金持有的各类债券托管量环比变化 8 图 20：上清所广义基金持有的各类债券托管量的环比增量 8 图 21：同业存单托管量及其环比增量 9 图 22：截至 8 月 15 号同业存单分发行人存量 10 图 23：截至 7 月底同业存单分投资者托管量 10 图 24：同业存单分投资者托管量的环比增量 10 图 25：同业存单发行利率 11 图 26：城商行相对于股份制银行的同业存单发行利率信用利差 11 图 27：城商行与农商行利率债环比增量 12 最近中债登和上清所公布了债券托管数据。本文针对债券托管数据进行了统计分析。此外，本文基于债券托管数据分析了包商银行事件的影响。 一、新增债券托管量变化较小，债券融资较为稳定 截至 2019 年 7 月，中债登和上清所债券托管量合计 83.07 万亿，环比增加 9193 亿元。其中，中债登债券托管量为 62.09 万亿，环比增加 7812 亿元；上清所债 券托管量为 20.98 万亿，环比增加 1381 亿元。近几个月新增债券托管量变化较小，债券融资较为稳定。 分债券类型看，地方政府债仍是债券增量的主要来源，环比增加 4953 亿元；其 次是国债和中期票据分别环比增加 1511 和 1240 亿元。比较特别的是，7 月份政 金债和同业存单大体保持不变，而上个月政金债环比增加 2391 亿元，同业存单 环比减少 2169 亿元。 图 1：中债登和上清所债券托管量及其环比增量 债券托管增量（亿元） 债券托管量（万亿，右轴） 15000 85 12000 80 9000 75 6000 70 3000 65 0 60 2017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/05-3000 55 2017/01 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 数据来源：Wind 图 2：中债登分券种托管量 图 3：上清所分券种托管量 中债登分券种托管量（亿元） 上清所分券种托管量（亿元） 2060871501691520724222730405163951645370829989258618216801961110034250000 120000 206087 150169 152072 42227 30405 16395 16453 7082 99892 58618 21680 19611 10034 200000 150000 100000 50000 0  国债 地方政府债  政策性银行债  政府支持机构  商业银行债券  企业债券  资产支 其它持证券  100000 80000 60000 40000 20000 0  同业存单 中期票据 （超）短期融 非公开定向债 其它 债券 资券 务融资工具 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图 4：主要债券类型托管量的环比增量 债券托管环比增量（亿元） 地方政府债 国债 政金债 企业债 中期票据 同业存单 其它 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2019/022019/032019/042019/052019/062019/07-4000 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 数据来源：Wind 二、利率债托管量