全球宏观:宏观流动性观察003,关注财政,聚焦美联储.docxVIP

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全球经济景气状态 点评:关注本周 PMI 初值数据,尾部的下行压力值得观察,或提供了介入时机 2%1%0%美元指数 欧元区 日本 英国 加拿大 2% 1% 0% 美元指数 欧元区 日本 英国 加拿大 澳大利亚 新西兰 瑞士 丹麦 挪威 瑞典 中国 印度 印尼 马来西亚 菲律宾 新加坡 韩国 泰国 越南 波兰 俄罗斯 南非 土耳其 阿根廷 巴西 智利 墨西哥 秘鲁 -1% 数据来源:Wind Bloomberg 图 2: 全球通胀曲线(截止 7 月)——等待短期风险的冲击 中国 日本 泰国 美国 欧元区 英国 印度(右轴) 7 18 6 16 5 14 4 12 3 10 2 8 1 6 0 4 -1 2 -2 0 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 数据来源:Wind Bloomberg 全球一周利率观察 基准利率图表 点评:累计意义上,货币宽松的定价可能正在接近尾声 图 3: 过去 3 个月主要央行加减息变化 图 4: 上游资源国加减息变化 加息次数 降息次数 净加/降息 Res加息 Res降息 净加/降息 30 10 20 5 10 0 0 -5 -10 -20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 图 5: 中游生产国加减息变化 图 6: 发达经济体和中上游国家加减息差异 Manu加息 Manu降息 净加/降息 DM-Manu DM-Res 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg 利率预期图表 点评:除非系统性风险发生,对于央行继续大幅降息的预期难有更大的宽松 图 7: 美联储利率预期与基准零利率(粗)对比 图 8: 欧央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年 3 1 0.5 2 0 -0.5 1 -1 0 2016 2017 2018 2019 -1.5 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg 图 9: 中国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 图 10: 英国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年 5 1.5 4 1 3 2 0.5 1 0 2016 2017 2018 2019 0 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg 图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M 图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比 图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M 3个月 6个月 1年 2年 3年 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 澳元 加元 新元 50 25 0 -25 -50 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 全球一周流动性观察 美国货币市场 点评:关注美元金融市场流动性紧张 图 13: 美联储观察利率 图 14: 最优贷款利率水平 3.2 3 2.8 2.6 2.4 SOFR TGCR BGCR OBFR 最优贷款利率 最优贴现利率 Broker Call Money Loan Rate 6 5 4 3 2.2 2 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07  2 1 2016 2017 2018 2019 数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg 图 15: 欧洲美元利率 图 16: 欧洲美元利率期限结构 O/N 1周 2周 1月 2019/8/15 2019/5/16 2018/8/15 3 2.5 2 1.5  2.5 2.4 2.3 2

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