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全球经济景气状态
点评:关注本周 PMI 初值数据,尾部的下行压力值得观察,或提供了介入时机
2%1%0%美元指数 欧元区 日本 英国 加拿大
2%
1%
0%
美元指数 欧元区 日本 英国 加拿大 澳大利亚 新西兰 瑞士 丹麦 挪威 瑞典 中国 印度 印尼 马来西亚 菲律宾 新加坡 韩国 泰国 越南 波兰 俄罗斯 南非 土耳其 阿根廷 巴西 智利 墨西哥 秘鲁
-1%
数据来源:Wind Bloomberg
图 2: 全球通胀曲线(截止 7 月)——等待短期风险的冲击
中国 日本 泰国 美国 欧元区 英国 印度(右轴)
7 18
6 16
5 14
4 12
3 10
2 8
1 6
0 4
-1 2
-2 0
2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05
数据来源:Wind Bloomberg
全球一周利率观察
基准利率图表
点评:累计意义上,货币宽松的定价可能正在接近尾声
图 3: 过去 3 个月主要央行加减息变化 图 4: 上游资源国加减息变化
加息次数 降息次数 净加/降息 Res加息 Res降息 净加/降息
30 10
20
5
10
0
0
-5
-10
-20
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg
-10
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg
图 5: 中游生产国加减息变化 图 6: 发达经济体和中上游国家加减息差异
Manu加息 Manu降息 净加/降息 DM-Manu DM-Res
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
-10
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg
利率预期图表
点评:除非系统性风险发生,对于央行继续大幅降息的预期难有更大的宽松
图 7: 美联储利率预期与基准零利率(粗)对比 图 8: 欧央行利率预期与基准零利率(粗)对比
3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年
3 1
0.5
2
0
-0.5
1
-1
0
2016 2017 2018 2019
-1.5
2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg
图 9: 中国央行利率预期与基准零利率(粗)对比 图 10: 英国央行利率预期与基准零利率(粗)对比
3个月 6个月 1年 2年 3年 3个月 6个月 1年 2年 3年
5 1.5
4
1
3
2
0.5
1
0
2016 2017 2018 2019
0
2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg
图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M
图 11: 澳洲央行利率预期与基准零利率(粗)对比
图 12: 主要货币 OIS 利差 1Y-3M
3个月 6个月 1年 2年 3年
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
澳元 加元 新元
50
25
0
-25
-50
2016 2017 2018 2019
2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院
数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院
全球一周流动性观察
美国货币市场
点评:关注美元金融市场流动性紧张
图 13: 美联储观察利率 图 14: 最优贷款利率水平
3.2
3
2.8
2.6
2.4
SOFR TGCR BGCR OBFR
最优贷款利率 最优贴现利率
Broker Call Money Loan Rate
6
5
4
3
2.2
2
2019/01 2019/03 2019/05 2019/07
2
1
2016 2017 2018 2019
数据来源:Bloomberg 数据来源:Bloomberg
图 15: 欧洲美元利率 图 16: 欧洲美元利率期限结构
O/N 1周 2周 1月 2019/8/15 2019/5/16 2018/8/15
3
2.5
2
1.5
2.5
2.4
2.3
2
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