日用化学品行业~海外化妆品企业运营观察：品牌焕新是基石，产品升级是核心，渠道切换是催化.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 品牌焕新是基石，产品升级是核心，渠道切换是催化 事项： 近期海外日化巨头纷纷披露半年报，整体来看，各大品牌业绩均有靓丽表现，其中中国市场正成为推动海外日化龙头增 长的主力。海外龙头在国内市场经历了早期的强势入主后一度也遭遇渠道发展的瓶颈，以及品牌老化等问题，但在近年 来通过产品升级，电商助力以及品牌重塑，再次重回高增长，其中的发展之道的值得国产品牌借鉴。 国信纺服观点：与国际品牌相比国产品牌虽然市场定位有所差异，但其具体的品牌、渠道、营销等方面的打法也值得借 鉴，目前在产品研发方面，国内日化企业积极学习国际品牌先进技术，通过战略合作，人才积累等加速提升自身的研发 实力，在部分品类的研发环节中已初具领先实力；品牌营销方面，新时期新一代消费者注重个性化的特征以及营销形式 和媒介的不断更新迭代，一定程度上也为本土提供了弯道超车的机会；渠道层面，特别是电商渠道，国际品牌在进驻电 商渠道后表现突出，而本土企业也充分抓住电商下沉趋势下的流量红利，实现了规模的进一步扩张，特别是在新的流量 热点社交电商渠道兴起背景下，部分国产品牌也在积极布局抢占先机。对此我们建议积极关珀莱雅、丸美股份以及上海 家化，三者旗下品牌目前在细分领域已具备一定差异化优势，经营上正沿着上述道路积极开拓布局，资本助力下未来也 具备较强的多品牌以及多品类扩张预期。 评论： 海外日化龙头半年报系数披露，中国区成为增长亮点 我们对欧美日韩的十家日化上市公司上半年的业绩情况做了总结。截至目前，绝大部分海外日化龙头均已经披露了 2019 年半年报情况（部分龙头的财报我们根据自然年做了相应的调整）。这些日化巨头均是多市场、多品类和多渠道运作，整体来看，中国区域仍旧是这些日化巨头增长的主要驱动来源之一： 具体来看，欧莱雅和花王（化妆品部门）上半年在亚太区的营收分别总比增长 30.4%和 24.5%，表现优于其所在的其他市场；雅诗兰黛 Q1、Q2 在亚太区的营收增速分别为 25%和 18%，固定汇率下分别同比增长 31%和 23%，表现也较为优异。资生堂上半年在中国区的营收同比增长 21%，Q2 较 Q1 进一步加速；日化零售巨头屈臣氏在中国内地美容保健产品营收同比+8%，亚洲美容保健产品营收同比+10%，屈臣氏店铺在内地净增长的同时，同店销售亦 有所提升，较去年同期提升了 3.6pct；宝丽奥蜜思的中报也显示，在日本市场萎缩的背景下，中国市场保持稳健的增长。 表 1：海外化妆品龙头公司最新业绩表现情况 欧莱雅 2019 年上半年 2019 财年  148.1 亿欧元， 同比+10.6%  23.3 亿欧元，同比 2.3% 38.97 亿美元，同比  Page 2行业研究亚太区营收同比+30.4%，可比口径下同比+24.3%，Q2 较 Q1 进一步加 Page 2 行业研究 大中华区有机销售按年大增 12%， 大中华区自从 2016 财年倒退 5%后 以中国为主要增长驱动力的亚太区是公司所在市场中增速最高的地区，营收同比增长30.4%（可比口径下同比增长 24.3%）。具体来看，公司旗下的所有部门在亚太区都实现了双位数的增长，其中奢侈品部门和活性化妆品部门增长最为强劲。中国的电商保持高速的增长。 宝洁 （2018.7.1-20 19.6.30） 屈臣氏 2019 年上半年 2019 财年 676.8 亿美元, +1.3% 831.6 亿港元， 同比-1.0% 营收 148.6 亿美元，同比 -60%，调整后同比约 +2.6% EBIT 达到 65.9 亿港元，同比+10% 17.85 亿美元，同比 持续改善，2017、18 财年分别恢复 1%和 7%的增长，2019 财年全年增速加快到 10%。 中国内地美容保健产品营收 125.1 亿港元，同比+8%，亚洲美容保健产品营收 282.1 亿港元，同比+10% 2019 年 Q1（对应财年 Q3）亚太区营收同增 25%，不变汇率下同增 - 中国内地店铺数量较 2018 年底净增长 64 家 至 3666 家，同店销售额同比+2.2%，较去年同期提升了 3.6pct 分部门来看，护肤品部门表现强劲。全财年护肤品部门实现营收 65.5 亿美元，同比 +17%，固定汇率下同比+20%。分渠道来看， 雅诗兰黛 （2018.7.1-20 19.6.30） +9%，固定汇率下同比+11% 约 51.31 亿美 +61%, 调整后同比 +16.6% 约 4.78 亿美元，同比 31%；2019 年 Q2（对应财年 Q3） 亚太区营收同增 18%，不变汇率下同增 23% 中国营收同比+21%，亚太区营收同 旅游和线上渠道