金融创新第七章金融衍生工具.pptVIP

第七章 金融衍生工具 第六节 股指期货 股票指数期货是以股票价格指数为标的物的金融期货，简称股指期货。 一、股指期货及其产生 股指期货是为了回避股票市场的系统风险而产生的一种金融期货。 1982年2月美国堪萨斯市交易所（KCBT）推出世界第一张股指期约—价值线指数期货合约。 第七章 金融衍生工具 二、股指期货合约的设计与国际上有代表性的股指期货合约 (该部分内容详见P174-178) 第七章 金融衍生工具 银行可以借助货币互换实现以下目的 降低筹资成本 避免汇率风险和利率风险 间接进入某些优惠市场 绕过金融管制 （二）利率互换 利率互换是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者负债相互交换。 第七章 金融衍生工具 利率互换分为两种：一种是固定利率与浮动利率的互换，这种互换被称为“息票互换”；另一种则是一种浮动利率与另一种浮动利率的互换，这种互换被称为“基础互换” 与货币互换不同，在利率互换中，互换双方只交换利息，而无需交换本金。 利率互换实例1 例如，现在A、B两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，但A公司期望得到浮动利率贷款，B公司期望得到固定利率贷款，双方的筹资利率如下： 1.2% 0.7% LIBOR为伦敦银行同业拆借利率，经常作为国际金融市场借贷的参考利率。 第七章 金融衍生工具 固定利率 浮动利率 公司A 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% 公司B 11.20% 6?个月期LIBOR+1.00% 互换过程：A公司同意向B公司支付本金为一千万美元的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报，B公司同意向A公司支付本金为一千万美元的以9.95%固定利率计算的利息。互换过程如下图所示。 10% 6?个月期LIBOR+1.00% 第七章 金融衍生工具 考察A公司的现金流 1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息； 2）从B得到年利率为9.95%的利息； 3）向B支付LIBOR的利息。 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息。 第七章 金融衍生工具 同样B公司也有三项现金流： 1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息； 2）从A得到LIBOR的利息； 3）向A支付年利率为9.95%的利息。 三项现金流的总结果是B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率 第七章 金融衍生工具 第七章 金融衍生工具 利率互换的特点 交易期限较长 交易成本较低 交易形式较为灵活 交易具有一定的风险 （三）交叉货币利率互换 交叉货币利率互换是指互换双方将自己所持有的以一种货币表示的、采用一种计息方式的资产或负债，调换成以另一种货币表示的、采用另一种计息方式的资产或负债的行为。 第七章 金融衍生工具 交叉货币利率互换实际上是上述货币互换和利率互换的综合。具体实例见P156-157 三、其他金融互换 （一）商品互换 商品互换是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。 第七章 金融衍生工具 （二）股权互换 交易双方至少有一方支付由某只股票或股指收益决定的现金流，另一方支付的现金流可以由固定利率、浮动利率从或另一只股票或股指收益决定的互换。 第七章 金融衍生工具 （三）信用违约互换 所谓“信用违约互换”（credit default swaps，简称CDS），是指这样一种金融合约：当债券发行者违约，从而使债券持有者受到损失时，信用违约互换的购买者，即该债券的持有者有权以面值将此债券出售给信用违约互换的出售者，或者由信用违约互换的出售者向信用违约互换的购买者支付一定的金额，以弥补其因债券发行者违约而造成的损失。而信用违约的购买者为了取得这一权利，他们必须定期地向信用违约互换的出售者支付一定的费用。 第七章 金融衍生工具 （四）总收益互换 总收益互换是指总收益卖方(以下简称卖方)将特定参考资产的总收益支付给总收益买方(以下简称买方)，作为交换，买方支付以浮动利率(即市场利率)为基础的总收益给卖方的一种信用衍生工具。 第七章 金融衍生工具 （五）互换期权 所谓“互换期权”，是指以各种互换协议或互换期货合约作为标的物的期权交易形式。 第七章 金融衍生工具 （六）分期偿还互换 所谓分期偿还互换是指互换交易的本金是以分期偿还（增加或减少）的名义本金为基础。 第七章 金融衍生工具 第七章 金融衍生工具 第四节 外汇期货 外汇期货是以汇率为标的物的金融期货合约，又称货币期货。 一、外汇期货及其产生 外汇期货的产生基