现代企业的产权.pptVIP

产权的债权形态 产权的债权形态是指经济主体将资产贷方出去之后，对这部分资产形成的债务占有。 在现代市场经济条件下，产权的债务形态十分普遍。 * * 产权制度的特征 产权制度的特征——“三权分离” 现代企业的产权制度在确立法人财产基础上，实现了原始所有权、公司产权与日常经营管理权的三权分离，具有明晰的产权关系，从而实现了三者间的相互制衡关系。 * * 产权制度的基本内容 公司由法人治理结构（Corporate Governance）来统治和管理。 公司治理结构是由股东大会、董事会和高管团队组成的一种组织结构，从而使财产原始所有权、公司产权和经营权各自有了人格化的主体。 公司治理结构具有明显的权利制衡关系，从而保证公司资产的完整性和体现公司法人团体的意志。 * * 科斯的产权理论 科斯第一定理：在交易费用为零的情况下，不管权利如何进行初始配置，当事人之间的谈判都会导致这些财富最大化的安排。 科斯第二定理：在交易费用不为零的情况下，不同的权利配置界定会带来不同的资源配置。 产权的合理界定能帮助经济社会减少交易摩擦，降低交易费用，在制度上保证资源配置的有效性。 * * 产权市场交易的具体形式 兼并：是指在两个或多个公司合并过程中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司，而其他公司则在消失原有法人资格或，并入存续公司的合并方式。它是一种所有权意义上的产权转让形式。 合并：是指两个或多个公司，依据法律规定或合同约定，合并为一个公司的法律行为。合并分为吸收合并和新设合并两种。目的在于减少竞争，加强协作。 * * 产权市场交易的具体形式 租赁：是指一个公司出租其全部或部分资产，以租赁契约方式控制另一个公司。它是经营权意义上的产权转让。 拍卖：是指产权的买卖双方通过公开买卖形式，使产权由拥有者向需求者转移的一种产权转让形式。 * Learning Objective (2) 现代企业的一般产权结构 * 一元化产权结构 含义 企业的投资主体单一，或企业由单一产权主体提供的要素组成，例如家族企业、国有企业。 局限性 一元化的产权结构往往阻碍了社会资本顺利进入企业，使企业承受了较大的金融资本和人力资本压力，不利于企业进一步发展。 由于缺少社会化的监督机制，也不具有风险分摊功能，不利于企业走向管理科学化的现代公司制。 一元化的产权结构往往导致把产权关系和血缘关系融为一体，切断了人力资本和货币资本的结合，导致经营者和所有者利益不一致，经营者的决策过程缺乏约束等弊病。 * 多元化产权结构 投资主体的多元化 产权要素的多元化 依托资本市场（证券市场货资本市场）并以资产运作形式将企业产权量化向社会出让，使不同经济所有者成为企业投资者群体。 依靠企业内部全体员工以各种形式认购本企业的股份，建立产权和利益一致的“共同体平台”。 * Learning Objective (3) 现代企业集团的产权结构 * 现代企业集团产权控制方式 员工持股计划（Employee Stock Ownership Plans, ESOP） 通过让员工持有公司的股票，使员工享有剩余索取权和经营决策权的报酬计划。它是一种旨在吸引、保留和激励公司员工参与的利益分享机制。 员工持股计划也是一种变相的公司筹资手段，是公司股票的内部交易，用于替代公募上市和防止敌意收购。例如，美国西北航空公司。 * 现代企业集团产权控制方式 经理人持股 股票期权（Stock Options）。允许经理人在一定期限内按固定价格购买本公司普通股，并将其在股票市场上出售的权力。 股票赠与（Stock Grants）。公司将普通股免费赠送给经理人，被赠与者当即可以享受持股带来的股息收益及行使表决权等。该形式通常用于刚成立或未上市的公司。 * 经理人持股 优势 对经理人（委托人）长期激励，有效保障股东权益。 在新企业及高科技企业中，许诺经理人股票期权成为吸引人才的法宝，以弥补公司赢利不足导致的薪酬上的弱势。 弊端 干扰人们对公司状况的判断，可能会夸大公司的获利。 滋长经理人以权谋私的投机现象。由于大多数股票期权的定价是参照当时的市场价，所以经理们可能在获得股票期权之前，公布公司业绩不佳的消息或押后公布业绩增长的消息。 * 现代企业集团产权控制方式 交叉持股（Intersect Holdings） 两家或两家以上的公司相互持有对方的股权。 起源于日本，是企业防止被收购，与银行保持密切关系以获取资本的一种策略。 在我国，上市公司交叉持股非常普遍。但由于金融行业的监管，导致金融类企业（如保险公司）参股银行十分有限。 * 交叉持股 优势 集团公司内交叉持股，能稳定股权结构，防止上市公司的股份过于分散。 有效抵制被收购，协同决策，共担风险。 股东权利相互制衡，实现企业价值最大化。 弊