家电连锁行业：2006年的困难与希望.pdfVIP

家电连锁行业：2006 年的困难与希望 2006 年上半年，中国家电连锁行业的发展让人感觉眼花缭乱、目不暇接。百思买（Bustbuy ） 刚收购五星电器，永乐就与大中合并，接着苏宁电器增股募资 12 亿，国美立即宣布并购 永乐。显然，中国家电连锁的格局被打乱了，整个家电连锁行业弥漫着变革与不安。喧 嚣背后，动作频频的家电连锁行业在展现新的商机的同时也面临着诸多困难。 困难 1：兼并扩张引发的消化不良 百思买兼并五星是一种典型的资本入主的模式。数据显示，2005 年，五星电器旗下 门店从50 家扩大到 136 家，整个财年的营业额为近 7 亿美元，比上年增长超过 50% 。按 照其发展目标，到 2006 年底，五星将力争实现门店数量达到 260 家。但是，前身是江苏 五交化公司的五星电器能做到中国第四大家电连锁商已属不易，其匮乏的融资能力和传 统的内部机制成为了制约发展的瓶颈。因此，百思买收购五星后，不仅提供了充裕的资 金，还一举改变了五星的身份，并纳入百思买的全球采购系统中。 但是，我们应当看出，跨国兼并收购并非简单的收购一个新的品牌或拓展一些新的 营销渠道。据 McKinsey 对跨国公司的收购业务的统计，大约有 61% 的业务失败。因此， 百思买兼并五星后，如何解决两个公司在企业文化、运营模式和管理机制上的差异，实 现员工和业务上的双层磨合，将决定了这起并购的成败。 而国美兼并永乐完全是一种鲸吞式的侵袭。国美电器在国内拥有直营店 560 余家， 1 2005 年销售额达到 498 ．4 亿元。永乐电器全国门店有 220 家，2005 年销售额约 152 亿 元。而由于永乐已经在 4 月先期兼并了有 100 家门店的北京大中，因此，国美兼并永乐 后将成为一个店面超过 800 家、年销售额有望超过 800 亿元的巨无霸。 但实际上，在香港上市的永乐之所以落得被收购的命运，最直接的原因就是大肆扩 张、消化不良。来自东美证券的资料表明，永乐 2005 年营业额及盈利分别增长 48.1%及 51.3%，但大都是依靠吞并其他对手份额而得。同时存货和应收款项却大幅增加 1 倍，经 营现金流亦缩减 38.8%，反映出公司的盈利增长很大程度只在‘账面形式’。 而国美自身也存在快速开店引发的管理、人员和财务等一系列问题。国美兼并永乐 后，不仅面临着与永乐自身的诸多磨合，而且还要解决永乐前期大肆扩张导致的消化问 题。因此，国美与永乐的融合还需要很长一段时间。 在百思买和国美连连并购的同时，家电连锁业的另一个大佬—苏宁电器也按耐不住 了。2006 年 6 月 苏宁电器以每股 48 元的价格增发 2500 万股，募集资金总额高达 12 亿 元，准备在 6-9 个月内至少再开 100 家门店。苏宁目前的全国门店总数为 350 余家，2005 年的销售额约为 397 亿元。如果这一扩张目标实现，苏宁的总门店数将接近 500 家。但 是，即便在苏宁的大本营江苏，其业务总体表现也不如五星，而在国内其他地区的有些 门店则一直处于亏损状态。苏宁虽然募集到巨额资金，但如此扩张究竟是带来更多的收 益还是引爆潜在的问题，形势难以定论。 因此，鏖战后形成的国内家电连锁三强，都面临着快速扩张、消化不良的危险。三 巨头一方面需要稳定阵脚去解决内部磨合问题，另一方面又担心对手借机扩大地盘而不 2 敢放停扩张的步伐。这样的情势很容易对企业的资金链和管理链造成严重冲击，只要关 键布局应对不慎就容易引发雪崩效应。因此，2007 年一季度将是检验三巨头消化兼并扩 张能力的第一道坎。 困难 2 ：微薄利润VS 爆增的成本 高扩张面对的却是低利润，这就是中国家电连锁行业无法逃避的严峻现实和尴尬。 中国家电连锁行业的平均毛利率仅有 10%, 公司净利润普遍在 1-2%。日益增长的成本中， 首当其冲的就是门店租金。由于近几年百货连锁业和家电连锁业都在快速扩张，直接导 致了门店的租用成本扶摇直上。举个例子来说，一个中心城市 3000-4000 平方位置好的 门店现在一年的租金大约要200 万，我们按照 2