第六章外汇市场导论(4).pdfVIP

第七节 外汇期权交易 一．导论 1． 期权的概念：期权(option)是一种权利，而非义务。 什么权利？哪方有权利？哪方有义务？ 2 ． 期权 合法赖帐 远期 3 ． 期权 净现金流动 期货 4 ． 买入期权和卖出期权：(看涨期权和看跌期权) 注意说法：买入一个买入期权/卖出期权。 5 ． 欧式期权和美式期权： 期权费。越自由越昂贵。 1 6 ． 期权的执行价格 (strike price/ exercise price) 期权价格 （期权费，保险费，premium ） 期权的执行价格是一种汇率。 期权价格（期权费）：也称保险费，期权价格，是期权 买方付给卖方的无追索权的费用。 风险和收益的对称性。 二．现汇期权： 美式现汇买入期权：买者有在到期日之前任何时间买入外汇 的权利而非义务。 美式现汇卖出期权：买者有在到期日之前任何时间卖出外汇 的权利而非义务。 例：买者支付 86，000 美圆“买入”一个卖出期权合约，买方有 权利以 1 瑞士法郎=0 。50 美圆的价格卖出 250 万瑞士法郎。 哪个价格是期权价格？哪个价格是期权的执行价格？ 若买方决定实施卖出 250 万瑞士法郎的权利，则卖方必须以 商定的执行价格从卖出期权的买方手里买进 250 万瑞士法郎。 三．外币期货期权（以期权的方式来买卖期货） 2 期货的买入期权：买者付给卖者期权费，获得买入外汇期货的权 利而非义务。 期货的卖出期权：买方付给卖者期权费，获得卖出外汇期货的权 利而非义务。 外汇期货期权都是美式的。 例： 你拥有 9 月期德国马克的美式期货买入期权，可以在到期日前的 任何一天执行。期权的执行价格是 DM1=0.6200 美圆，现在的 期货价格是 0.6323 。行使该期货期权合约会使你有马克期货合约 的多头，其价格是 0.6200，而当前的价格是 0.6323，所以该多头 的价值是： 0 ．6323-0 ．62=0.0123 外币期货期权的本质是期货还是期权？ 如果你拥有的是期货的卖出期权，结果会怎样？ 四．期货式期权： 期货的本质是关于交易目标的价格的一场彻底的赌博。 期货式期权的本质是关于期权价格的一场彻底的赌博。 3 1．期货式买入期权： （1）买方每天向卖方支付与买入期权价格降低额相等 的现金。 （2 ）卖方每天向买方支付与买入期权价格上升额相等 的现金。 2 ．期货式卖出期权：价格上升，买方盈利；价格下降， 卖方盈利。 为什么赔赚方向会一样？赌的是什么？ 期货式期权与期货： （1） 期货式期权类似于期货。 买入（或卖出）期权价格上升，买方盈利，卖方亏； 买入（或卖出）期权价格下降，买方亏，卖方盈利。 （2 ） 每日现金净流动；保证金。 （3 ） 期权价格并不付给任何人，而只是买卖双方打赌的 变量。 举例： 假设某公司以 1 英镑=1.35 美圆的执行价格“买入”一个 4 总额为 25000 英镑的期货式卖出期权。假设期权价格是 1 英镑=0.0265 美圆，则总期