家具行业的风险与收益.pptVIP

总风险 = 系统风险 + 非系统风险 总 风险 非系统风险 系统风险 组合收益的标准差 组合中证券的数目 特定公司或行业所特有的风险. 例如, 公司关键人物的死亡或失去了与政府签订防御合同等. 资本-资产定价模型 (CAPM) CAPM 是一种描述风险与期望收益率之 间关系的模型; 在这一模型中， 某种证券 的期望收益率等于 无风险收益率 加上 这 种证券的 系统风险溢价. CAPM 假定 1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致. 3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利率代替). 4. 市场组合只 包含系统风险 用 （SP 500 指数代替). 特征线 股票超额收益率 市场组合超额收益率 Beta = Rise Run Narrower spread is higher correlation 特征线 Beta? 一种 系统风险指数. 它用于衡量个人收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性. 组合的 beta 是组合中各股beta的加权平均数. 不同 Betas特征线 股票超额收益率 市场组合超额收益率 Beta 1 (防御型) Beta = 1 Beta 1 (进攻型) 每一条 特征线 都有 不同的斜率. 证券市场线 Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率, ?j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险), RM 市场组合的期望收益率. Rj = Rf + ?j(RM - Rf) 证券市场线 Rj = Rf + ?j(RM - Rf) ?M = 1.0 系统风险 (Beta) Rf RM 期望收益率 风险溢价 无风险 收益率 Determination of the Required Rate of Return BW 公司的Lisa Miller 想计算该公司股票的期望收益率. Rf =6% ， RM = 10%. beta = 1.2. 则 BW 股票的期望收益率是多少? BWs 期望收益率 RBW = Rf + ?j(RM - Rf) RBW = 6% + 1.2(10% - 6%) RBW = 10.8% 公司股票期望收益率超过市场期望收益率， 因为 BW的 beta 超过市场的 beta (1.0). BW的内在价值 Lisa Miller 还想知道公司股票的 内在价值. 她使用 固定增长模型. Lisa 估计 下一期的股利= $0.50/股 ， BW将按 g =5.8%稳定增长. 股票现在的交易价格是 $15. 股票的 内在价值 =? 股票是高估还是低估? Determination of the Intrinsic Value of BW 股票被 高估 ， 市场价格 ($15)超过内在价值 ($10). $0.50 10.8% - 5.8% 内在价值 = = $10 证券市场线 系统风险 (Beta) Rf 期望收益率 移动方向 移动方向 Stock Y (价格高估) Stock X (价格低估) 家具行业的风险与收益 风险和收益 定义风险和收益 用概率分布衡量风险 风险态度 证券组合中的风险和收益 投资分散化 资本-资产定价模型 (CAPM) 定义收益 一项投资的收入 加上 市价的任何变化, 它经常以投资的初始市价 的一定百分比来表示. Dt + (Pt - Pt-1 ) Pt-1 R = 收益 Example 1年前A股票的价格 为$10 /股，股票现在的交易价格为$9.50 /股， 股东刚刚分得现金股利 $1/股. 过去1年的收益是多少? $1.00 + ($9.50 - $10.00 ) $10.00 R = = 5% 定义风险 今年你的投资期望得到多少收益? 你实际得到多少收益? 你投资银行CD或投资股票，情况怎么样? 证券预期收益的不确定性. 定义期望收益 R = ? ( Ri )( Pi ) R 资产期望收益率, Ri 是第I种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率, n 是可能性的数目. n i=1 定义标准差 (风险度量) ? = ? ( Ri - R )2( Pi ) 标准差, ?, 是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量. 它是方差的平方根. n i=1 怎样计算期望收益和标准差 股票 BW Ri Pi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21 .20