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证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 农林牧渔 推荐 （维持） 2018年一号文件前瞻 2018 年01 月24 日 乡村振兴下的农业投资机会 上证指数 3559 “一号文”一般于1 月下旬或2 月上旬发布，从历史经验来看，农业板块在此期 间走势喜人，发布后一个月整体指数已经实现14 年连涨。我们预计2018 年 “一 行业规模 号文”将聚焦乡村振兴战略，重点为精准扶贫、增质提效、绿色生产、产业结构 占比% 股票家数（只） 77 2.2 和空间调控等几个方面，将显著利好工业化生猪养殖龙头。 总市值 （亿元） 8613 1.5  2018 年一号文前瞻：乡村振兴战略 流通市值（亿元） 6433 1.4 三农问题伴随着城镇化而诞生，也支撑了我国经济多年平稳发展。城乡二元结 行业指数 构体制下，在以农补工阶段，国家累计向农业提取剩余价值约 17.3 万亿，以支 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.7 14.0 -0.5 持中国工业化的原始积累，三农承载城市资本危机代价也是我国为何能度过多 相对表现 -4.4 -3.6 -30.7 次经济危机的体制基础，可以说三农是国家长期稳定的制度基础。如今，我国 (%) 农林牧渔 沪深300 城市化率不断提高，农村作为缓冲垫的功能正在消失，防止下一次经济硬着陆 40 就必然要再平衡农村和城市。乡村振兴战略的提出与党的十九大对我国经济社 30 20 会发展主要矛盾判断的转变是紧密联系在一起的，我国最大的不平衡不充分就 10 是乡村的发展不平衡和不充分，乡村振兴刻不容缓。 0 -10  三大工作重点及产业机会：精准扶贫、供给侧改革、破除城乡二元体制藩篱。 -20 Jan/17 May/17 Sep/17 Dec/17 1、精准扶贫：是“三农”工作的重中之重，是各级政府必须完成的政治任务， 资料来源：贝格数据、招商证券 政策会向此倾斜。龙头企业带动成立的农业产业化联合体，既能与贫困户分享 相关报告 产业利润，也能实现自身规模扩张，例如牧原股份的“5+模式“。同时，脱贫 1、《农林牧渔行业2018 年度投资策 人口对生活必需品需求回升，也利好猪肉消费。 略-龙头时代，优中择优》2017-11-18 2 、供给侧改革：重点为质量兴农，优质优价，绿色生态养殖，产业空间调控 2 、《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告 （南猪北养），且食品安全未来将大概率达到如今的环保要求，以上均利好具 之十一- 一体化养殖为何崛起？》 2017-08-23 有超前意识的生猪养殖业龙头企业。 3、《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告 3 、破除城乡二元体制藩篱：要打破土地财政制度，振兴乡村和城镇化建设处 之十二 - 再谈环保紧箍咒》 于平等地位，不再作为牺牲的一方；平等公共服务制度，使得钱、人、地等生 2017-09-19 产要素更加流通，防止城市贫民窟的出现。农民可以在家乡上，不必再从事农 业工作以照顾家庭，利于农业现代化进程。  投资机会：我们认为，国家应该顺应资本过剩之势，引导资本出海和下乡， 外有一带一路，内有乡村振兴，要更加注重区域平衡，缓解社会矛盾。在这 个过程中，不但能提振消费，而且龙头企业有望拿到更多资源，实现快速转 型升级，增强国家资本主义的实力，强烈推荐工厂化生猪养