国利与中金合作面向中小银行调查：中小银行资产负债调查，阳光总在风雨后-20171130-中金公司-15页.pdfVIP

专题研究 固定收益研究报告 [Table_BaseInfo] 2017 年11 月30 日 利率 固定收益研究组 陈健恒 但堂华 阳光总在风雨后—— 分析员，SAC 执业证书编号： 联系人，SAC 执业证书编号： S0080511030011 S0080116080033 SFC CE Ref: BBM220 Tanghua.Dan@ 中小银行资产负债调查 chenjh@ 唐 薇 ——国利与中金合作面向中小银行调查 分析员，SAC 执业证书编号： S0080515110005 wei.tang@ 【前言】：本期问卷于11 月24 日面向中小银行发放 （城商行、农商行相关领域负责人），共回收103 份有效答卷。 9 月30 日，央行宣布远期定向降准。不过，远水解不了近渴，超储水平较低，叠加年末、春节等因素，近期同业负债 成本不断上行，股份制银行3M CD 再度回升至4.90%的水平。与此同时，负债荒使得部分银行由于存款流失压力而存 在缩表压力。负债成本上行的同时，要求的资产收益率也上行，三季度加权贷款利率上行 9bp 至5.76% ，且房贷利率 超过基准利率至 5.01%。债券市场方面，十月以来因配臵力量弱、基本面、监管担忧、海外等影响，长端上行显著。 十年国债盘中一度突破 4% 。但另一方面，在收益率明显上行后，配臵价值回升之后，商业银行和保险等机构也增加 了对地方债、国债等配臵力度。在去杠杆、防风险、严监管的背景下，加上资管新规征求意见稿刚出台，未来商业银 行的表内外业务都会有较大的变化，业务格局重构。2018 年商业银行如何应对新格局的变化，金融市场业务以及债券 投资如何操作？本调查希望与银行一起探讨未来的市场和业务操作建议。 【调查结果】 （1 ）债券观点方面，大部分中小银行认为经济可能不好不坏，向上空间有限，但也跌不下去，维持窄幅区间震荡； 仅有小部分银行（7% ）认为明年经济走强；通胀方面，大部分中小银行对CPI 的担忧不大，但部分中小银行对 PPI 仍有担忧，供给侧改革下工业品价格仍有一定压力。货币政策上，大部分中小银行（70% ）认为尽管经济可能走弱， 但货币政策从去杠杆角度考虑问题，仍可能维持不松不紧，小部分银行认为随着美国逐步加息，中国可能跟随收紧货 币政策。国债收益率方面，大部分银行认为如果10 年期国债收益率升至4.1%-4.3%的位臵，将会加大增持力度。 （2 ）今年资产负债方面：①大部分中小银行表示今年负债端压力较大，尤其是存款端压力较大、对同业负债有一定 的依赖度。从上市银行数据来看，吸收存款科目三季度同比增速从二季度的9.1%大幅降至7.13% ，同业负债在监管从 严下，增速也有明显放缓。②三三四严监管、去空转和套利之下，42%的中小银行表示同业资产均有收缩。③从债券 投资规模来看，大部分银行表示今年债券投资没什么新增规模，或有新增规模，但较2016 年有明显压缩。④投资策略 方面，今年中小银行的盈利主要来自于票息策略和加杠杆买同业存单，占比均在40% 以上。对收益贡献较多的策略包 括低成本融入资金，加点拆放出去、通过利率债做波段和投资货基和债基，增加免税收益。 （3 ）明年资产负债方面：①大部分银行表示明年增加债券投资规模，但负债压力大仍是影响债券投资的重要因素， 债券投资规模增加或不大。在目前收益率水平下，债券品种中，中小银行更倾向于同业存单、国债、政金债。不过， 从资产配臵的角度，中小银行配臵债券的空间仍取决于其扩表的空间、信贷需求的强弱以及广义流动性的情况。②72% 的中小银行反馈MPA 考核压力较大，50%反映银监会三三四整改压力较大，表明MPA 以及银监会的系列监管压力最 大；43%反映来自资管新规对理财业务的约束压力较大；还分别有 41% 、39%的中小银行反映同业负债比率、流动性 考核压力较大。③贷款需求方面的调查，绝大多数银行（80% ）表示今年信贷需求较强，但对明年（2018 年）的信贷 需求的看法存在差异，多数倾向于认为明年的信贷需求会有所回落。④绝大多数中小银行表示委