国盛证-券_2018-05-07_小米将港股ipo，关注流量变现.pdfVIP

证券研究报告 | 行业周报 2018 年05 月07 日 传媒 小米将港股IPO，关注流量变现 行业观点：上周传媒行情仍旧平淡，主要是因为Q2 行业淡季，催化剂较少 增持 （维持） 所致。随着小米发布港股IPO 招股书，资本市场即将迎来另一互联网巨头。 在互联网流量红利逐渐消耗的行业背景下，拥有较高流量份额的公司在产业 行业走势 链中有较高的议价能力；而在付费习惯逐渐好转的时代，流量变现也迎来黄 金时期。继上周专题分析视频平台奈飞和爱奇艺之后，这周我们重点分析小 传媒 沪深300 32% 米互联网业务的成长性。同时建议重点关注A 股的流量平台中长期的成长价 值。受益于版权保护政策利好的版权平台【捷成股份】【视觉中国】；掌握 16% 线下流量的院线渠道【万达电影】【横店影视】；腾讯游戏生态受益标的【迅 0% 游科技】【完美世界】，有自有流量的游戏公司【金科文化】；互联网金融 -16% 龙头【东方财富】；掌握线下流量的【分众传媒】；房产O2O 【国创高新（Q -32% 房网）】。 2017-05 2017-08 2017-12 2018-04 每周专题：小米的互联网服务业务解析：硬件获客，流量变现 （1 ）小米互 联网板块收入增速达到 51.4% ，高于苹果的 23.1%，但收入规模小米仅为 作者 苹果的 1/20。（2 ）我们测算2017 年苹果互联网服务ARPU 为226.6 元（人 分析师 林起贤 民币），而2017 年小米互联网服务单用户收入为57.9 元，约为苹果的 1/4。 执业证书编号：S0680518040001 邮箱：linqixian@ （3 ）互联网服务板块内部收入结构中，苹果以增值服务为主，占比达到 相关研究 88.2%；小米涵盖广告和增值服务，其中广告业务占比过半，增值服务占比 1、《传媒：板块内部业绩分化明显，监管趋严但正版化 为43.3%。 （4 ）以游戏分发为主的应用商店业务在两家公司增值服务收入 利好版权平台》2018-05-01 中占比最高，苹果除应用商店外其他增值服务收入贡献占比达到57.1%，远 2、《传媒：2018 腾讯新文创大会深度点评：引领行业 高于小米。 （5 ）小米与苹果的差距主要来自于海内外互联网经营环境的差 趋势，构建共赢生态》2018-04-25 异，包括用户付费习惯、路径依赖等。流量红利消失时代，小米广告业务需 3、《传媒：腾讯UP 互娱大会将举行，关注手游后续季 要把握渠道优势探索多元变现形式；增值业务需要结合已覆盖赛道特点，通 度增速上扬》2018-04-22 过自有内容开发、垂直细分布局等方式提高渗透率和付费指标。 风险提示：文化