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公司金融 跟踪报导 郄永忠 美国金融业混业经营之路 文/郄永忠 999年11月4日是世界 营的否定之否定的发展历程,与1933 金融发展史上留下纪录 年以前的混业经营有本质性区别，已 1 的一天。美国国会参众两院 经从低级阶段步入发展的高级阶段。 分别以压倒性票数，通过了 早期的银行就像百货商店，不论 《金融服务现代化法案》，结 信贷、证券还是保险，各种金融产品 束了美国长达66年之久的 都可以经营。这种模式是自然而然演 金融分业历史，当时的总统 化而来，并得到了各国法律的默许。 克林顿称这一变化“将带来 从19世纪初开始，美国商业银行兼营 金融机构业务的历史性变 证券业务，主要是兼营证券的承销。 革”。经济观察家们认为，新 尤其是美国州银行可以经营几乎所有 法案的通过对全球都将产生 的证券业务，而国民银行（即在美联 深刻影响，它标志着全球金 储注册的商业银行）要受到一定的限 融业告别了分业经营，重新 制。由于上述原因，1900年开始，大 进入混业经营时代。 耸立在美国华尔街边的金融大厦 量的国民银行把证券业务转交其附属 的州银行经营。 混业经营从低级阶段 事。纵观20世纪以来金融业经营体制 20世纪30年代美国出现的“大危 走入高级阶段 走过了从初级阶段的混业经营—发展 机”，惊醒了银行与证券业 “百年和 混业经营并非新鲜之 阶段的分业经营—发达阶段的混业经 好”的美梦。这次经济危机的爆发，波 53 公司金融 Corporate Finance 及了整个西方世界。仅美国就有约 国始终坚持金融混业经营。根据德国 了分业经营。英国从20世纪80年代 11000家银行倒闭或被兼并，约占银 法律规定，银行可以经营所有的金融 中期到1992年完成了这一过渡。 行总数的40％多，整个金融体系陷入 业务，它的融资范围涵盖面广，包括 与英日等国相比，美国较晚放弃 一片混乱，美国公众信心跌至谷底。 商业银行、私人债券、国际债券发行 金融分业经营体制。其实在废止 《格 为了挽救陷于瘫痪的金融业，美国政 等各种业务，不论是个人、公司还是 拉斯—斯蒂格尔法》之前，分业经营 府相继通过1933年《格拉斯—斯蒂格 公共部门，都是银行的服务对象。长 在美国已经名不符实。通过各种金融 期以来，德国金融运行一直相当平 创新业务的推出，金融分业的最初界 尔法》、1934年《证券交易法》和1940 年 《投资公司法》。这一系列法案规 稳，足见混业经营并非“洪水猛兽”。 限已经很模糊了。1987年6月，美联 定，以存贷款业