深冷股份-深度调研和分析报告-先进制造，氢能源装备，LNG设备需求，基础设施建设.pdfVIP

h 公司 LNG 设备需求向上弹性大，充分受益氢能源基础设施建设落地 ——中国制造之先进制造：氢能源装备：深冷股份 （300540） 核心观点 ❖ 油气产业链景气度周期拐点确定，公司 LNG 工艺包设备需求向上弹性大 证券研究报告 且正当时 所属部门 ।行业公司部 从周期板块轮动的角度，2019 年正当关注油气装备和服务板块的投资机会，随 报告类别 ।公司深度 着油价的修复，2019 年三桶油资本开支确定性恢复是推动国内油气装备和服务 板块企业业绩修复的主要动力。 所属行业 ।机械设备 未来国内油气未来发展的重点在天然气，从政策和需求的角度来看，国内油服 报告时间 ।2019/11/1 设备和服务板块中，上游开发环节的压裂设备、中游的管网和 LNG 相关设备前 前收盘价 । 14.78 元 景最好。考虑行业基本面情况以及周期轮动节奏，未来 2-3 年，中游 LNG 的接 公司评级 ।增持评级 收、运输、储存和调峰设备弹性空间最大。 ❖ 公司充分受益氢能源基础设施建设，氢能投资落地确定性强 国内开始加大对氢燃料电池领域的规划和支持力度，多个国家级规划都将发展 氢能和燃料电池技术列为重点任务，将燃料电池汽车列为重点支持领域，并明 确提出 2020 年实现 5000 辆级规模在特定地区公共服务用车领域的示范应用， 建成 100 座加氢站；2025 年实现五万辆规模的应用，建成 300 座加氢站；2030 年实现百万辆燃料电池汽车的商业化应用，建成 1000 座加氢站的目标，将发 展氢燃料电池的发展提升到了战略高度。 公司在 LNG 工艺以及液体工艺的沉淀，将使得公司在加氢站的设备开发和技术 转移上具备明显的优势，将充分受益于国内的氢能源基础设备的投资落地，未 来国内氢能发展的加速将为公司的液化、纯化及撬装加注等核心功能设备打开 更广阔的应用空间。 ❖ 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计 2019-2021 年，公司可实现营业收入 3.58 （同比增长4.6%）、5.11 和 6.11 亿元，以 2018 年为基数未来三年复合增长 31%；归属母公司净利润 900 （同比增长-108%）、3700 和 4900 万元。总股本 1.25 亿股，对应 EPS 0.08、 0.30 和 0.39 元。 估值要点如下：2019 年 10 月 31 日，股价14.78 元，总股本 1.25 亿股，对应 市值 18 亿元,2019-2021 年 PE 约为 196、49 和 38 倍。公司核心 LNG 设备业务 2019 年大概率是周期拐点，未来重回景气轨道，考虑公司在氢能源利用方面的 布局，我们首次覆盖给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：LNG 设备需求恢复低于预期；氢能源基础设备建设低于预期。 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万) 343 358 511 611 +/-% 73% 5% 43% 20% 归属母公司净利 润(百万) -117 9 37 49 +/-% 36% -108% 297% 31% EPS(元) -0.94 0.08 0.30 0.39 PE -15.79 196.30 49.41 37.74 资料来源：公司公告、川财证券研究所 川财证券研究报告 投资摘要 ◼