新基建策略调研和分析报告之冬日里的一把火.pdfVIP

[Table_Page] [Table_Title] 策略看新基建：冬日里的一把火 “冰与火之歌”系列报告（五） [Table_Summary] 报告摘要：  策略视角看新基建——冬日里的一把火 我们12 月3 日发布19 年A 股策略展望《冰与火之歌》指出，冰火抗 衡下 19 年盈利逆周期和政策逆周期的行业有望获得结构性机会。从策略的 角度看行业，基建是19 年之“火”中阻力最小、最为确定的方向之一。顶 [Table_Author] 层会议与文件对传统基建范围进行重新定义，关注 “新基建”的投资机会。  逆周期属性的行业在“冰与火之歌”中较为受青睐 19 年A 股盈利大概率将跌至负增长区间，而在A 股过去4 次盈利负 增长区间，具备“逆周期”性质的行业较为受市场青睐，如“盈利逆周期” 及“政策逆周期”。从最新发布的基金四季报来看，主动偏股型基金全面增 配“逆周期”属性行业，市场关注度显著抬升的趋势有望在市场对业绩下修 的预期悲观时得到进一步延续。  基建是“政策逆周期”的一贯调控方向 在经济下修期，基建是典型的政策逆周期行业。展望 19 年，预计出口、 [Table_DocReport] 相关研究： 地产和供给侧改革三大因素都将较 18 年有所减弱，基建将成为对冲 19 年 聚焦长三角:——广发策略 2019-01-24 盈利下行最可为的方向。同时从“宽信用”的途径来看，基建是实现“宽信 “主题说”系列（4 ） 用”见效较为迅速，且当前实施阻力和约束较小的途径，基建或将成为本轮 远离“事故高发地带”:—— 2019-01-24 “宽信用”政策的发力重点。 港股30 年“黑天鹅”启示录  基建也具备“盈利逆周期”的天然属性 （一） 基建投资的节奏由政策主导，因此基建相关行业的盈利对宏观经济的 议会投票后，脱欧走向及对 2019-01-17 波动并不敏感。过去四轮盈利负增长期间，基建相关行业盈利韧性强，甚至 港股影响:——英国脱欧专题 不乏逆势高增长的行业。在盈利逆势增长的同时，相关行业也获得了超额收 益。比如05、08、12 年的电气设备，08、12、15 年的基础建设。 [Table_Contacts]  传统基建之余，19 年“新基建”成为重要拓展 2018 年 12 月，中央经济会议中首提“新基建”，“新基建”正成为顶 层设计的重要部分。“新基建”符合产业转型、促进新兴产业发展的大背景， 是积极财政政策“加力提效”的落脚点。我们认为，区别于固定资产投资占 比较高的传统基建（公路、铁路、水利等），新型基础设施建设具备了“促 创新”和“补短板”双重意义。  “新基建”重点领域阐析：空间预期、受益产业链 从建设周期、技术进展和空间预期来看，建议关注5G、轨道交通、特 高压、核电等“新基建”重点领域。  核心假设风险： 年报、一季报业绩低预期，中美贸易摩擦超预期，基建力度低预期。 识别风险，发现价值 1 / 20 [Table_PageText]